作者：潘妍
出品：洞察IPO
近期，深圳君圣泰生物技术有限公司（简称：君圣泰医药）重新递表港交所，拟主板上市，瑞银集团、华泰国际为其联席保荐人。
这已是君圣泰医药本年第二次递表。2023年5月，公司曾递交上市申请，只是最终因招股书超6个月期限而不了了之。
尚未实现商业化，多个适应症即将进入III期临床
君圣泰医药成立于2011年，是一家全球一体化的生物制药公司，专注于发现、开发及商业化多功能、多靶点的首创疗法，以治疗代谢及消化系统疾病。
目前，君圣泰医药已自主开发包含5款候选产品的产品管线，涵盖9种适应症，其中5个适应症项目已处于临床开发阶段，涉及口服多功能小分子药物HTD1801及TLR4抑制剂HTD4010两款产品。
不过，君圣泰医药尚未有产品商业化。
图片来源：君圣泰医药招股书
详细来看，HTD1801为君圣泰医药的核心产品，布局了五大适应症，分别为二型糖尿病、非酒精性脂肪性肝炎（NASH）、严重高甘油三酯血症、原发性硬化性胆管炎、原发性胆汁性胆管炎。
HTD1801也是目前产品线中进程最快的，多个适应症已处于II期临床或者完成II期临床，等待进入III期临床。根据招股书中显示，预期将于2025年在中国提交HTD1801的首个新药上市申请，适应症为2型糖尿病。
不过，君圣泰仍需要面对产品无法或延迟商业化的风险。
君圣泰在招股书中表示，公司可能无法及时将候选药物商业化，如果候选药物未能表现出令监管机构满意的安全性及疗效，或在其他方面未能产生积极的结果，公司可能在完成候选药物的开发和商业化方面产生额外的成本或出现延迟，甚或最终无法完成候选药物的开发和商业化。
本次赴港IPO，君圣泰医药便计划拿出部分资金用于HTD1801、HTD1804等在研产品的研发活动。
不足三年亏损超10亿，资不抵债，现金流承压
由于尚未实现商业化变现，君圣泰医药目前的日常收益主要由政府补助、银行利息收入、短期定期存款投资收入等非经营性收入所构成，在利润表中以“其他收入及收益”所体现。
2021年及2022年，君圣泰医药其他收入及收益为1382.1万元、2058.1万元。其中，政府补助分别为984.3万元、801.4万元，银行利息分别为96.4万元、354.5万元，短期定期存款投资收入分别为0元、782.2万元。
君圣泰医药在招股书中透露，公司未来核心战略是继续对候选药物持续投资。
2021年及2022年，君圣泰医药的研发成本分别为8401.2万元、1.83亿元，其中，核心产品HTD1801的研发支出分别为7600万元、1.74亿元，均占当年研发支出9成以上。
值得关注的是，在君圣泰医药的研发成本中包括一项“第三方合约开支”，占总研发成本6成以上。根据招股书，“第三方合约开支”涵盖候选药物的早期发现开支、临床前开支、临床开发开支，公司实际研发试验能力值得推敲。
目前，君圣泰医药的核心研发团队共11人，拥有132项专利及专利申请，包括与核心产品有关的58项专利及专利申请。
根据招股书中描述，君圣泰医药至今尚未建立内部临床生产设施，公司已与领先的合约开发及生产组织合作，目前将候选产品的生产外包，由此产生研发成本。
因研发需要，使得合约研究机构、临床现场管理组织以及合约开发及生产组织等成为君圣泰医药的供应商。
2021年至2022年，君圣泰医药向前五大供应商的采购占比为44.5%、54.2%，占比较高。其中，向第一大供应商的采购占比分别为12.0%、17.9%。
图片来源：君圣泰医疗招股书
在高额研发投入下，君圣泰连年亏损。2021-2022年及2023年上半年，公司分别亏损2.17亿元、2.24亿元、5.86亿元，不到三年累计亏损10.27亿元。
显然，眼下对于君圣泰医药而言，自身造血速度能否跟上资金消耗速度已成为关键。君圣泰医药坦言，2021年至2022年，公司主要通过股权融资为营运提供资金。
招股书显示，君圣泰医药先后完成过7轮融资，获得海普瑞、泰格医药，以及大湾区基金、鸿图资本、越秀产业基金投资等机构的投资。最近一次融资是发生在2023年1月的C+轮，融资总额2600万美元，彼时公司估值已达5.37亿美元。
不过，不缺资本青睐的君圣泰医药，现金流依然吃紧。
2021年及2022年，君圣泰医药经营活动产生的现金流量净额分别为-9054.6万元、-1.72亿元；投资活动产生的现金流净额分别为158.8万元，-4.16亿元；融资活动产生的现金流净额分别为4.94亿元、4603.4万元。公司依靠融资维持运营。
截至2023年6月30日，君圣泰医药现金及现金等价物为4.18亿元。在产品尚未实现商业化的当下，再加上持续投入的研发，君圣泰医药造血速度或将跟不上现金流消耗的速度。更为紧迫的是，君圣泰医药已陷入资不抵债的窘境。截至2023年6月30日，君圣泰医药的资产总额约为7.59亿元，而负债总额约为17.87亿元，资产负债率高达235.44%。
可见，此次能否成功上市融资，决定着君圣泰医药未来能走多远。
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原文标题 : 持续亏损、资不抵债，君圣泰医药赴港IPO纾困
