文：诗与星空(ID: SingingUnderStars)
前一段时间，亲朋好友咨询孩子上大学的专业的时候，星空君建议要跟随大势。
所谓大势，就是历史的滚滚车轮。
有一位长者说过，一个人的命运,当然要靠自我奋斗,但是也要考虑到历史的进程。
你不要逆潮流而动。
绝大多数人看趋势只看到眼前，很少有人能看到十年、二十年。而考大学是个周期非常长的过程，现在普遍读研究生，这就是6年，如果读个博，差不多9-10年。
现在火爆的行业，10年后还能这么火吗？
（现在某些平台为了赚昧心钱，一味的鼓吹润，尤其是一些次发达国家，压根不考虑10年后中国和这些国家此消彼长的差异，也是同样的道理）
未来十年，发展最好的行业是什么？
医药、医疗器械，没有之一。（其次是汽车及配件、半导体、新能源相关等，另外还有万金油计算机，计算机专业会从黄金专业‘沦落’为白银甚至青铜专业，但依然是优质选项，这个以后详谈）
原因很简单，中国有史以来的最大规模婴儿潮（1962-1975），迎来了他们的60岁。这十几年的时间，出生了3.6亿人口。
如今，他们老了。
（这张图可以用到我退休）
和他们的前辈相比，60后、70后的退休金覆盖面比较广（现行退休金体系1998年建立，正好是这一代人壮年时期），在就医、养老方面更有保障，更舍得投入。未来十年，医药医疗领域会有爆发式的成长。
一、不要被集采迷失了双眼
说起医药，就不得不说起集采。
集采对整个行业的打击非常凶残，但大家不要被集采蒙蔽。
星空君能看到的数据，国家医保的人也能看到，如果不搞集采，未来十年爆发式增长的医药支出，财政的压力可想而知。
2021年起，医药一哥恒瑞医药也因此受到了“重创”。但星空君认为，恒瑞依然奔跑在充满前景和希望的赛道上。
尤其是在创新药方面的研发投入，恒瑞是国内所有药企中比较领先的。这些研发投入终将转化成产品，建立起牢不可破的护城河，在人口老龄化进程中，实现更大的效益。
数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空
公司发布2023年三季报，前三季度实现营业收入170.1亿，同比增加6.7%，归属于上市公司股东的净利润为34.74亿，同比增加9.5%。
尽管和2022年同期相比，公司的营收和净利润都有所增加，但距离2021年的差距依然比较大。
从数据看，公司的净利润的修复速度要高于营收的修复速度。
这个现象有两个因素，一是随着向创新药倾斜，公司的营收结构相对更加合理；二是公司在财务报表编制中，修改了核算的方式。
尤其是研发支出。
二、知识点：研发资本化
在恒瑞的“巅峰”时期，2021年全年研发支出超60亿，仅次于百济神州（近100亿）成为中国药企中研发投入最高的企业之一。
2022年的利润表显示，公司研发费用只有48.9亿，是因为大规模降低了研发投入吗？
其实不然，而是公司启用了新的核算方式：研发资本化。
根据会计准则，研发投入有两种入账方式。
第一种，直接计入研发费用，比如研发人员的工资，研发过程中的消耗性支出等；
第二种，符合条件的研发投入，在形成研发成果后，可以根据会计准则的要求，计入资产项目：开发性支出。
2022年，公司新增开发性支出15亿。
把研发投入计入资产的核算方式，就是研发资本化。
尽管会计准则一直允许研发资本化，但恒瑞医药常年没有这么核算。直到2021年（主要从2022年开始），才启动研发资本化。
2021年11月19日，恒瑞医药发布公告称，基于研发项目支出归集及核算可靠性的提高，以及研发结果不确定性的降低，根据《企业会计准则第28号－会计政策、会计估计变更和会计差错》的相关规定，并参考同行业上市公司的研发支出资本化情况，公司决定对研发支出资本化时点的估计进行变更，使公司研发费计量更加符合公司实际情况。
公司2021年当年研发资本化的金额只有2个多亿，到了2022年就达到了15亿。据公司半年报，2023年上半年研发资本化达到了7.3亿，全年有望和2022年持平。
那么，研发资本化都有什么优缺点呢？
主要还是对净利润有影响。
计入费用的研发投入，直接全额影响当期净利润；而计入资产的研发投入，需要经过一个摊销期限（药物研发周期之内，可能3-5年甚至更久）分摊影响净利润。
这样操作的背后，主要有两个原因：一是公司日益庞大的研发费用对利润影响比较大；二是公司的股权激励计划和公司的净利润息息相关。
恒瑞医药营收突破百亿后，依然能维持30%左右的超高增速，发展非常惊人。但随着基数的增加，公司成长的压力也越来越大，2021年三季报中，公司的业绩出现了下滑。
平心而论，即便是研发全额费用化调整为部分资本化，恒瑞依然是一家充满活力的好企业，只是公司的成长性不再像多年前，需要重新定位和评估。
对于医药企业来说，研发资本化率大概多少比较合理呢？
各企业情况不完全相同，一般来说，30-40%是相对合理的区间。如果远超这个数值，则说明公司有利用研发资本化调节利润的可能。
三、股权激励计划
和大部分员工持股计划不同的是，恒瑞增加了很多创新药相关的内容：
员工持股计划业绩考核指标包括创新药销售收入、新分子实体IND获批数量、创新药申报并获得受理的NDA申请数量（包含新适应症）三项。其中2024-2026年创新药申报并获得受理的NDA申请数量（包含新适应症）分别为6个、5个和4个；2024-2026年新分子实体IND获批数量（个）分别为12个、13个和14个；2024年-2026年对应的创新药收入分别为130亿、165亿和208亿。
星空君觉得，重奖之下，必有勇夫。
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原文标题 : 星空课堂 | 恒瑞医药的财报课：研发支出的费用化和资本化
