上市三个月的敷尔佳业绩“变脸”:营收净利双降,股价跌近三成

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上市不到三个月,“医美面膜第一股”敷尔佳的业绩大变脸,营收、净利双降。

10月22日,敷尔佳发布的2023年三季度报告显示,其实现营收4.71亿元,同比减少5.47%;归属于上司公司股东的净利润1.83亿元,同比减少37.26%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.82亿元,同比减少16.77%。

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上市后持续走“下坡路”

这样的业绩,和敷尔佳上市时的辉煌形成鲜明对比。

敷尔佳的主营业务是专业皮肤护理产品的研发、生产和销售,主要产品包括敷料和贴、膜类产品,并推出了水、精华及乳液、喷雾、冻干粉等多形态产品,而且它的产品也是李佳琦直播间的明星产品。

8月1日,敷尔佳在深交所创业板上市,发行价55.68元/股,当天以70.7元/股收盘,较发行价上涨26.98%。

此前招股书亦显示,2020-2022年,敷尔佳实现的营业收入分别约为15.85亿元、16.5亿元、17.69亿元;对应实现的归属净利润分别约为6.48亿元、8.06亿元、8.47亿元。业绩稳步增长。

但上市却成了分界线。此后,不论从股价还是业绩,敷尔佳都走上了“下坡路”。

8月7日,也就是敷尔佳上市后的第五个交易日,其股价首次破发。截至10月24日收盘,股价已跌至41.33元/股,较发行价已跌去26%。

8月底,敷尔佳又交出了一份增收不增利的半年报。半年报显示,敷尔佳实现营收8.69亿元,同比增长6.33%,净利润3.54亿元,同比下降1.09%。

相比之下,同行像巨子生物、锦波生物等,却交出了大幅增长的成绩单。财报显示,今年上半年,巨子生物实现营收约16.06亿元,同比增长63.0%,净利润为6.67亿元,同比增长52.5%;锦波生物实现营收3.16亿元,同比增长105.15%,实现归母净利润1.09亿元,同比增长177.66%。均远高于敷尔佳。

值得注意的是,在半年报发布不久后的9月13日,敷尔佳发布公告称,收到公司董事会秘书沈晓溪的辞职报告,辞职原因为个人职业规划。同时沈晓溪不再担任公司及其下属子公司任何职务,董秘一职由公司董事长兼总经理张立国暂代。而截至9月14日,敷尔佳股价已跌至49.14元/股,对比高点已经下跌38.6%,总市值蒸发逾120亿元。

沈晓溪的离职,业内认为与敷尔佳持续下跌的股价和并不理想的业绩有关。

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摘不掉的“重营销轻研发”帽子

对比来看,敷尔佳第三季度业绩,不仅营收和净利润双降,而且净利润同比高达37.25%的降幅,创公司近三年来同期新低。

实际上,敷尔佳的毛利率并不低。此前招股书数据显示,2020年至2022年,公司综合毛利率分别为76.47%、81.95%及 83.07%。此次公布的三季度报也显示,其综合毛利率达到81.58%。可见其毛利率长期维持在高位。

但为何营收增速降到个位数,且净利出现了双位数降幅。业内认为,这主要与其长期以来的重营销轻研发有关。

招股书数据显示,2020年至2022年,敷尔佳销售费用分别为2.65亿元、2.64亿元、3.90亿元,销售费用率分别为16.75%、16.01%及 22.06%。而2023年前三季度,敷尔佳销售费用同比增长22.60%,上升至3.55亿元。销售费用率也再创新高,上升至26.53%。

这意味着,虽然业绩增速下滑,但公司销售费用仍处于上升通道。

对此,在半年报发布后,敷尔佳方面曾解释,主要因公司报告期内加大宣传推广力度,增加宣传推广费投入所致。

当然,从行业来看,皮肤护理产品能否在市场中取得领先地位,与其销售模式和营销投入关系匪浅,敷尔佳大幅增加销售费用无可厚非。而这也是行业的通用做法,以华熙生物为例,其今年上半年的销售费用率为46.18%,远高于敷尔佳。

不过,从研发投入来看,敷尔佳却不如同行。

2020年至2022年,敷尔佳的研发费用分别为0.01亿元、0.05亿元、0.15亿元,分别占当年营业总成本的0.14%、0.81%、2.02%,研发费用率仅为0.09%、0.32%、0.87%。

同行业看,以巨子生物为例,其2020年至2022年的研发成本分别为1338万元、2495万元及4404万元,占总收入的1.1%、1.6%及1.9%。华熙生物同期的研发投入更是在总营收中占比5.36%、5.75%、6.1%。

综合来看,2020-2022年,同行业可比公司研发费用率均值分别为3.94%、4.87%、5.17%。远高于敷尔佳同期的数值。

所以,在重营销轻研发以及高毛利率的背景下,也让消费者产生了质疑。此前,“148一盒的敷尔佳面膜成本仅10元”一度登上微博热搜。

但也并非没有变化,今年前三季度,敷尔佳研发费用达到1561.57万元,较上年同期增长了40.26%,在当期营收中的占比也提升至了3.32%。

不过,敷尔佳除了增加研发投入,要做的还有很多。

       原文标题 : 上市三个月的敷尔佳业绩“变脸”:营收净利双降,股价跌近三成

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