“医疗行业复杂的根源在于它很大程度是一个生意又不完全是一个生意，生死为大，在生死面前，很多生意会有些扭曲，比如说公平性和可得性，加之过去在改革开放过程中，对医疗持续性投入不足，产生了进一步的扭曲。”
这是冯唐（中信资本高级董事总经理张海鹏）曾经对医疗商业化话题的表述，作为医生出身的投资人，其深知医疗与商业中交织的矛盾与密不可分的关联。
资本一直以来是推动产业发展的关键道具，在医疗领域中亦不例外。
2018年，在资本市场频繁喊冷影响下，全球金融市场的变化对资本造成的影响，以及资本对医疗企业的发展造成的影响都在加剧。
从2018年数据来看，医疗投融资事件695起，规模超138亿美元，单笔融资金额平均近2000万美金，与2017年相比表现出飞速增长的状态。
2019年以来，相对其他产业投资遇冷和资金收紧，医疗健康却始终受到资本市场关注；加之科创版推出，资本和企业们的期盼值被再一次推高。
都知道医疗产业链分为了三段，上游产业：药品、器械、流通、支付和保险，中游为医疗服务，下游是患者和消费者。这其中能够贯穿全产业链的当属生物科技领域。
丨产业链赛道现状
随着资本入局，三甲医院市场未来将迎来行业洗牌期。随着互联网医院、智慧医疗政策推进，未来多元化、智能化的优势企业将在细分赛道崭露头角。
从细分领域融资规模来看，与生物技术相关的生物科技、基因领域的关注度尤其高，而且新药研发类型的企业，也有相当部分从事于生物药的研发。
另外，在医学影像领域获得融资的企业，大部分是以人工智能技术为基础的影像辅助决策企业。
所以，细分赛道的融资额排名前两名都和生物技术相关。而医疗服务环节，偏向于传统医疗的医院、诊所、医药企业、医疗器械等领域回暖，盈利能力、商业模式很容易验证的医疗实体受到更多的关注。
君联资本董事总经理汪剑飞曾公开表示：“近5年，得益于国家政策的鼓励，民营资本非常积极地参与医疗机构投资，未来1－2年，部分机构可能会因现金流问题无法持续运营，其中可能会存在低价整合机会。”
再市场大环境下行的时候，资本投资一定会更加谨慎，重点选择成熟期的细分赛道头部企业，需求上市退出似乎成为了心照不宣的行业“标配”。
2018年，暗潮汹涌的资本环境和密集出台的各项医疗政策，都影响着医疗健康产业和资本市场的走向，既有港交所红利也有A股二级市场医药板块动荡。
2019年，随着带量采购进一步落地，科创版横空出世，各个细分行业加速整合，使资本走向冷热不均。
“投资、运营、退出”的投资规律，是每个投资机构都要走一遍，想清楚最后退出途径也是急需解决得关键。
丨昨有港交所新规，今有科创板开闸
2018年4月，港交所释放新规红利，允许未有收益或盈利的生物科技企业在香港主板上市，是全年中国生物医药企业最大的资本制度红利之一。
港交所允许尚未盈利的生物科技企业赴港上市或让VC机构抓住了投资的风口，后期的退出方式似乎有了新的选择。
歌礼生物、百济神州、华领医药、信达生物、君实生物、康希诺等相继响应挂牌上市，且仍有多家企业递交了IPO申请，包括创新药企和CRO公司。
热闹之下，资本市场对这些明星创新药企们给出的反馈却远不如预期，新股破发、股价低迷是常态，引发市场担忧和热议。
虽然医疗行业整体有下行趋势，通过数家首次在香港上市的创新药企业来看，早期的投资人按照现价仍能获得可观的回报倍数。
反观科创板无疑是当今最炙手可热的“当红辣子鸡”，生物医药和医疗器械是中国医药领域的创新“热点”。
不仅科创企业挤破脑袋想与其联姻，新三板已挂牌企业也纷纷转板，现在，连原本一心赴港的独角兽也掉头加速赶来。
科技创新具有高风险和高回报的特性，需要通过资本市场来承担这个风险并且为风险基金提供退出通道，从而推动资本进入科技创新领域。
但是通过企业上市，创业者的财富也会得到极大的增长，资本市场也为创业者提供了变现的通道。
截止到5月中旬，上交所受理申请科创板上市企业共计108家，其中医药（疗）行业涉及医药制造业、研究和试验发展（主要指CRO企业）、专用设备制造业（主要指医疗器械设备）三大类，共25家企业获得上交所受理。
其中不乏像华熙生物、安翰生物、赛诺医疗等明星企业的出现，其中属于医药（疗）相关企业的25家机构累计募资195．05亿元，占比18．7％。
仅几月时间，已有十数家医疗板块企业申报上市，对于生物医药企业来说，选择港股还是科创板也成为一个新问题，但行业政策变化、研发产品的进展仍然让这些公司未来的表现难以预估。
作者丨丛名龙
