值得注意的是，浙江国祥股东各方关联关系密切，比如董事段龙义和陈根伟同是厚积投资的股东；董事徐斌、段龙义、章立标，实控人陈根伟、徐士方同是德尔塔投资的股东。但招股书并没有说明各股东之间是否有一致行动人协议。
应收账款和存货大增 短期偿债压力大
再战IPO的浙江国祥业绩又如何？根据招股书，2017－2019年，发行人的营业收入分别为6．47亿元、8．2亿元和8．34亿元，复合增长率为8．83％。2020年1－6月份营业收入为4．06亿元。
2017－2019年，发行人实现归属于母公司股东净利润分别为3178．02万元、1049．58万元和7145．22万元，复合增长率为31％。2020年1－6月实现归属于母公司股东净利润为4114．92万元。
公司表示，2018年归属于母公司股东的净利润较2017年下降较多，主要系当期确认的股份支付费用所致。
从产品结构来看，空调主机和末端占营收80％左右，商用机在今年上半年收入占比19．82％。其他业务收入主要是边角料收入、维修服务收入、工程服务收入以及租赁收入等，报告期内其他业务对公司经营业绩总体影响较小。
销售模式上，浙江国祥采用经销商买断式销售为主，直销为辅的销售方式，经销模式占80％左右。这是由于发行人下游市场终端用户比较分散，终端用户（业主）主要通过相关工程商或第三方专业设备经销商负责空调设备的采购。
财务数据显示，2017年至2020年1－6月份，发行人综合毛利率为28．98％、28．49％、30．58％和31．75％。公司表示，毛利率逐年提升是因为公司产品结构变化，高毛利产品收入占比提升所致。
但跟招股书选取的可比公司佳力图和英维克相比，同期发行人毛利率低于可比公司，招股书介绍称，佳力图和英维克以直销客户为主，且客户多为通信领域里的集团客户以及政府事业单位客户，定价较高，毛利率较高。
另外，受疫情影响，2020年上半年，浙江国祥应收账款与存货显著增加。截至2020年6月30日，发行人应收账款8030．54万元，占营业收入比例为19．78％，远高于此前不足10％的水平。公司表示，上半年受疫情影响，大批订单于5－6月份确认收入，导致期末部分销售货款尚在信用期内，应收账款余额相应增加。
