赛目科技赴港IPO:华为持股2.8%

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作者|芳芳

随着智能驾驶赛道竞争日趋激烈,新兴科技公司迅速崛起。在不断探索新技术、新应用的过程中,他们也斩获资本青睐,开启IPO旅程。2022年12月30日,专注于智能驾驶仿真技术的赛目科技正式递表港交所,拟赴港上市。

这家成立于2014年的创新技术公司,发展至今也才八年历史,但却吸引了华为等知名企业以及北京顺义、海淀区国资委等入股,风头无两。然而,资本为何会竞相追逐这家近三年半盈利不足7千万、毛利率多年连续下滑的小公司?赛目科技是否名不副实?招股书有答案。

根据招股书内容,赛目科技主要从事ICV,即智能网联汽车测试产品的设计、研发和服务。根据乘联会数据显示,仅2022年11月,智能网联汽车市场渗透率已经达到29.56%,发展态势极其迅猛。

而招股书援引弗若斯特沙利文数据,按2021年收入计,赛目科技已经是国内第四大ICV仿真测试平台,同时也是国内ICV市场前五大公司中唯一一家中国公司,市场份额约在5.9%。

按此推测,赛目科技的成长速度十分迅速。

但从招股书显示,公司的营收、净利情况却并不尽人意。2019年-2022年上半年,赛目科技营收分别达806.6万元、7120.3万元、1.07亿元及639.8万元。同期净利润分别为559.4万元、5157.9万元、3757.1万元和-2578.9万元。

可以看出,尽管公司营收近年来逐年增长,但始终在千万元量级徘徊,营收规模并不算大。此外,净利润情况也自2021年出现较大幅度下滑,2022上半年,公司甚至出现较大幅度的亏损情况。从公司财务报表来看,上半年亏损的主因是赛目科技计提了大量摊销及折旧费用(638.7万元),占据到总成本的84.4%。

成本陡增、业绩亏损,也导致赛目科技毛利率大幅波动。2019-2022上半年,公司毛利率分别为96.9%、72.2%、59.9%、-18.3%。与此同时,公司净利率也由2019年的69.4%下滑至2021年的35.1%。到了2022年上半年,由于业绩亏损态势严重,赛目科技净利润率甚至大幅下探至-403.1%。

对于毛利下滑一事,公司解释称,ICV行业仍处于早期发展阶段,未来前景具有不确定性,对后续业绩也难以评估。此外,公司目前营收主要来自数量有限的客户,截至2022上半年,赛目科技最大客户收入占比高达53.1%。这也在一定程度上透露了赛目科技过分依赖大客户的弊端。

招股书显示,2022年上半年,公司来自前五大客户收入占比达到88.5%,而在更早的2020年,前五大客户收入甚至占据了赛目科技总收入的100%。也就是这极少数的客户却对公司业绩起到了决定性的作用,一旦重要客户源流失,将对公司业绩造成严重影响。

与此同时,赛目科技账面上还有大量的应收账款没有收回。其中2019年末,应收账款达到33.5万元,2020年末这一数字陡增至1690.4万元,2021年末又增长至4942.2万元,甚至超过了当年全年的净利润。大量资金没有回笼,对于全年营收千万元量级的赛目科技而言,也是一项不小的潜在风险。

令人玩味的是,作为一家创新技术公司,赛目科技的研发投入并不算大手笔。2019-2022上半年,公司研发开支分别为264万元、79.74万元、2712.7万元、1922.8万元,占据营收的比例分别为32.7%、1.12%、25.35%、300.5%。除了2022上半年受成本陡增影响,研发占比看似较高,其余三年来的研发占比并不稳定,尤其是2020年,研发投入几乎算得上九牛一毛。

尽管赛目科技的账面信息不佳,作为创新技术公司研发投入差强人意,但却不断吸引明星机构和国有资本入局。截至IPO前,赛目科技的外部股东中,北京顺义国资委、北京顺义投资基金通过北京顺义持股2.8%,华为通过哈勃投资持股2.8%,中信投资持股2.8%,经纬恒润持股2.8%,北京海淀区国资委通过中关村持股2.8%。

此外,空格科技持股为30.2%,通达持股为15.3%,赛迪检测持股为28.1%,北京梆梆持股为3.8%。空格科技和通达为一致行动人,二者合计持有赛目科技45.5%股份,是赛目科技的控股股东。

从整体发展态势来看,赛目科技毛利率断崖式下跌,公司盈利由正转负,亦或是潜在的回款风险等,是否能成为资本支撑下的“潜力股”还有待观察。站在港股IPO的大门前,智能网联汽车的赛道却已经愈发拥挤,是进是退,留给赛目科技的时间恐怕不多了。

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       原文标题 : 赛目科技赴港IPO:华为持股2.8%

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