文：互联网江湖 作者：刘致呈
下一个掉队的，会是谁？
最近，作为“大模型六小虎”之一的零一万物出现了一则战略变动。据创始人李开复的说法：未来，零一万物将转为负责小参数、适中的行业模型，旗下的预训练算法团队则会加（mai）入（shen）阿里通义团队，Infra团队加入阿里云……
这透露出的信号很明显：当游戏变成需要持久烧钱的拉锯战，天平自然而然地开始倾斜了。
但这还没完，日前，又有消息称MiniMax旗下的海螺AI，正面临着被爱奇艺起诉侵犯著作权的麻烦事儿。尽管索赔的金额不多，但在这背后，却是一面由图片、视频堆砌起来的版权成本墙，正朝着所有大模型玩家们砸了过来。
妥妥的雪上加霜了。
事实上，不只是大模型创业公司如此，现在就连部分大厂们好像也感受到了一定的压力。
比如百度，面对极越的生死危机，为什么一点想要救援的意思都没有？这背后，恐怕很难说没有一点AI和大模型占用资金精力过多，百度实在管不起的原因。
又比如科大讯飞，由于对大模型的投入过猛，以至于让本就不怎么亮眼的利润表现，在2024年前三季度直接变成了大幅亏损的状态，扣非净利润亏损4.68亿元。
面临同样困境的，还有曾被称为“AI四小龙”之一的商汤科技们……
并且和有着稳健基本盘的百度、阿里们相比，商汤和科大讯飞们的业务摊子确实铺得够大，可实际上个个都是充分竞争的赛道，核心赚钱能力并不突出。
这也使得，现在包括商汤科技在内的、很多二三线大模型投资口碑两极分化：看好的投资者，认为它们是爆发前的比亚迪、宁德时代；不看好的，则认为这是一批等待医治的重度ED患者……
AI大模型：看得见的“烧钱”，摸不着的盈利
说到AI大模型“烧钱”，科大讯飞、商汤们确实有话要说。
去年前三季度，科大讯飞营收148.5亿元，同比增长17.73%；毛利润60.07亿元，同比增长18.15%，整体表现非常能打。
但可惜，对应的归属净利润紧接着就变成了-3.437亿元，较上年同期由盈转亏；扣非净利润为-4.68亿，亏损规模进一步扩大。
对此，科大讯飞倒也没有藏着掖着。无论是三季报还是半年报都明确提到：公司对星火大模型的研发和布局投入过大，进而影响了短期业绩表现。
天眼查APP显示：2024上半年，科大讯飞研发投入为21.91亿元，同比增长32.23%。其中，围绕大模型相关的总投入就超过了13亿……
相似的投入产出失衡情况，还出现在了商汤科技的身上。
在过去三年累计亏损近300亿元的背景下，2024年上半年，商汤实现营收17.4亿元，但是仅对应的研发开支规模就到了18.92亿元。再加上必不可少的销售成本和行政开支等，也难怪同期商汤科技的净利润就又亏损了24.57亿元。
可既然如此，科大讯飞们又为何要明知山有虎，偏向虎山行呢？
用科大讯飞董事长刘庆峰和副总裁、董事会秘书江涛们的话来说就是，“当前还是在人工智能布局的关键历史机遇期，在模型的源头和应用落地上坚持不能手软”“不想错失这次重大的（AI）革命机遇”。
其实也不难理解，现在AI市场几乎已经被认定成了未来全球经济增长的大风口，所以再多的科技投入都不算多。而且在经历过互联网企业前期亏损“砸钱”换规模，后期“躺赢”的时代后，现在大模型玩家们的亏损，虽然看着“吓人”，但只要能做成，一切都是值得的。
更何况在这方面，科大讯飞、商汤们也确实取得了不少成绩。
比如在2024年半年报中，讯飞星火还是迄今为止全民可下载大模型中唯一基于全国产算力训练的大模型技术成果。前三季度，其新增的开发者数量又达到了177.7万，“讯飞星火”APP在安卓端的下载量超过1.9亿次。
此外更重要的是，科大讯飞扎实的技术硬实力，还使得“讯飞星火”大模型成为了央国企首选。据第三方机构智能超参数最新发布的《中国大模型中标项目监测报告(2024)》，2024年，在通用大模型厂商中标排行榜中，科大讯飞披露中标金额84780.8万元，排名第一，断层式领先百度、阿里云们，成为2024年度标王。
一边是来自央国企们的实力认可，另一边是有toB、toG商业化的中标落地。这种逐渐趋于清晰的技术变现路径，也成了不少投资者们看好科大讯飞的关键依据。
不过话又说回来，这些战略变现想象力，如果没有积压在“应收账款”方面或许就更好了。
最近几年，科大讯飞的“应收票据及应收账款”规模占比非常大。
比如去年上半年，其应收票据及应收账款就达到了136.5亿元，甚至比同期93.25亿元的营收规模还要高。到了前三季度，该指标又进一步增长至了145.1亿元，占总资产的36.16%。
并且从半年报来看，科大讯飞仅账龄在2年以上的应收账款，就有约30.67亿元。
这一点，商汤科技和科大讯飞几乎是如出一辙。同期，商汤的贸易应收款项也高达35.34亿元，是对应的营收规模的两倍之多……
不过好在，科大讯飞们在投资者互动交流平台上曾表示，这些应收账款主要来源于政府、金融机构及B端的大中型企业等优质客户们。客户质量较好，应收账款安全性高，近年来实际坏账核销占应收账款比例均小于0.1%。
言下之意，大客户们不会或很少赖账。
虽说这是个好消息，但一方面从现在的亏损情况看，由于科大讯飞们暂时收不回来更多应收账款，所以无论是现金流量还是资金储备都不算好看。截止到去年前三季度，科大讯飞的经营活动的现金流量净额为-8.21亿元，货币资金仅剩27.51亿元，这无疑在一定程度上增加了其市场抗风险的压力。
另一方面应收账款的账期越长，也意味着坏账的可能性越大、潜在利空的不确定性越多。
来看难兄难弟的商汤科技，2023年，商汤6个月到一年的贸易应收款，亏损拨备的比例为27.9%，1年到2年的为43%，2年到3年为58%，3年到4年比例为75%，超过4年则是100%。
全年贸易应收款的亏损拨备是多少呢？35.2亿。相当于23年营收的103%。
两家相似的toB、toG业务路线，相同的高投入利润亏损和应收账款居高不下，这一下就让资本市场对AI大模型化的商业化前景生出了几分迟疑，对科大讯飞们投资估值也就去趋于了保守判断……
商业化“内卷”：创业公司探路，大厂反超？
事实上，大模型市场的难，不只是体现在内部运营成本压力上，对外，还要看商业变现应用、技术市场竞争等方面。
尤其是在2024年下半年以来，由于AI商业化应用落地不畅，而引起的大模型融资渠道收缩的背景下，今年几乎就已经被不少投资者视为了中国大模型的资金考验年、商业化淘汰年。
不过老实说，现在大模型商业化的表现确实差点意思。
比如针对C端的软件方面，在大厂们疯狂投流获客的背景下，据QuestMobile的第三方监测数据，过去一年，豆包、Kimi、文小言等产品的用户日均使用频次始终在4至5次之间徘徊，人均使用时长也维持在5到10分钟之间，未呈现出明显增长。
以至于有字节员工，将豆包称作“ICU产品”——没有投放的“插管”就无法生存。
此外，还有科大讯飞针对教育领域推出的“E听说中学”等产品。在苹果应用商店中“E听说中学”的评分为2.9分，安卓系统应用商店中的评分则更低，仅为1.3分，且在用户评价中存在“识别不准确、功能不实用”等诸多负面评价。
可即便如此，“E听说中学”购买1年的价格，也高达308元—460元不等。同时还有不少舆论声音指出，在“E听说中学”校园推广过程中，虽然有校方称学生与家长自愿购买使用该软件，但实际执行中却出现了过度布置该软件相关作业的情况，似乎有点变相强制购买的嫌疑……
至于智能硬件方面，AI手机、AI学习机等概念确实火过一段时间，但就是当实际落地的时候，却并没有带给市场更多iphone4时刻的惊艳感受。这使得哪怕现在一些智能学习机等产品卖的不错，比如去年上半年，科大讯飞的智能硬件业务营收同比增长56.61%，可这依然未能全面引爆大模型商业化市场。
再来看B端应用，这曾是投资市场的一大信心来源。据中国信通院发布的《人工智能发展报告（2024年）》蓝皮书，2026年，超过80%的企业将使用生成式人工智能API，或者部署生成式的应用。
但就是那个老问题，现在大模型创业公司们都急着等米下锅，以防止被踢出牌局，结果一看科大讯飞、商汤科技们居高不下的应收账款规模，看得见的“烧钱”与摸不着的盈利，着实让人窒息……
当然，大模型商业化的事儿，有点说不准。毕竟现在从软件到硬件，从医疗、办公、娱乐到汽车、工业制造等领域，几乎都已经在尝试和AI结合，所以市场爆发或许就在下一个瞬间。
不过就算如此，未来的市场竞争格局却大致可以预料到。因为现在能留在赛场上的国产大模型，基本都是实力派玩家。甚至说除了讯飞星火外，文心一言、通义千问和豆包们也都拥有着和ChatGPT抗衡的一定能力。
所以就技术竞争而言，各家即便是在某一领域有差距，但也不至于拍马难及。
而这就会导致，无论是谁发现了大模型商业化跑通的苗头，那么内卷很快就会袭来。也就是说，现在不少AI领域看似是蓝海市场，但实际上很快就能变成充分竞争的赛道。
就像去年的大模型行业降价那样，你豆包降90%，我阿里就敢降97%……
那么结果会怎样？中小创业公司们披荆斩棘开路，然后占据着互联网流量入口的大厂们再凭借着资金和技术资源优势，快速跟上并实现后来者反超。
毕竟，现在由大模型支撑的很多产品，主要形态仍是一个个App，所以模型能力确实是提升体验的重要动力，但用户需求洞察、功能设计和流量获取也同样关键，甚至这还是能不能留下用户的胜负手。
可这无疑是AI四小龙、大模型六小虎和科大讯飞等技术派玩家们，天然的劣势领域了。
所以有投资者就直言：在大模型赛道没有厮杀到只剩下两三个玩家的时候，相比上游的“铲子公司”和下游的应用公司，处在中游的大模型创业公司就是挑战大于机遇。
一边是高投入成本，一边是高不确定性的产出结果和竞争力，那么当零一万物、商汤们“回血”跟不上烧钱速度的时候，新一轮大模型倒闭整合潮可能就要开始了……
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