头顶的乌云何时散去？
来源｜医药研究社
医药行业的财报开始陆续发布了，有人欢喜有人愁。目前，东诚药业这家深耕原料药、核药等业务的药企就正“头顶乌云”。
最新财报显示，2024年，东诚药业实现营业收入28.69亿元，同比下降12.42%；归属净利润1.84亿元，同比下降12.35%；扣非后净利润7927.4万元，同比下降62.69%。
对此，东诚药业表示，业绩下滑主要受到原料药销售价格下滑、研发投入大幅增加等方面影响。
细化到业务经营方面，东诚药业或面临传统业务经营乏力、新业务仍需培育这类“青黄不接”的发展问题，能否顺利转向、做好衔接是市场关注的一个重点。
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疲惫的原料药业务，守不住增长了
原料药业务确实对东诚药业影响很大。
根据财报，东诚药业原料药业务板块贡献收入12.55亿元，同比下降25.17%，核药业务板块销售收入达10.12亿元，同比下降0.52%，制剂业务板块收入为3.25亿元，同比下降18.66%。
显而易见，原料药是东诚药业最大的收入来源，其下行趋势最为明显，很大程度动摇了东诚药业的发展底盘。
据了解，东诚药业原料药业务主要供应肝素钠原料药、硫酸软骨素等。其中肝素钠原料药的销售价格已经大幅下降，进而影响公司的收入水平。而这也与行情低迷相关。
东诚药业在财报中提到，“肝素钠原料药的主要原材料为肝素粗品。肝素粗品提取自健康生猪的小肠粘膜，生猪出栏量、屠宰量及生猪小肠资源利用率直接决定了肝素的原材料供给量。近年来，因为疫情导致生猪出栏量出现较大波动，进而导致原材料采购价格的波动，从而增加公司的采购风险。”
目前可以看到，随着防疫常态化，肝素原料药厂商高基数备货风险显现，相应进入去库存周期，但此时市场需求已小于供给。这种情况下，肝素原料药价格下降也符合规律。
公开数据显示，2023年7月，我国肝素原料药出口价格为11779美元/公斤，接着同年10月骤降到4805美元/公斤，短短数月价格腰斩。另外，根据海关总署数据，2024年5月到9月，肝素原料药出口价格仍在四千多美元/公斤徘徊。
而在主营业务难放量之际，东诚药业还在培育新增长曲线，产生了较大费用支出，进一步挤压了利润。
财报显示，2022-2024年，东诚药业来自核药业务的营收占比分别为25.53%、31.06%、35.28%。从中可以看出东诚药业明显的业务转向。
这背后，相关研发投入也在持续提升。据财报，2024年，东诚药业研发投入达4.31亿元，同比增长37.67%，其中核素药物研发投入占比86.62%。
那么，核药业务能扛起东诚药业的增长重任吗？
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勇闯核药蓝海，几分耕耘几分收获？
当前，东诚药业重视发展核药，显然受到了市场需求驱动。
据了解，核药是指含有放射性核素、用于临床诊断和治疗的放射性核素制剂或其标记化合物，作为癌症治疗领域的一种重要手段，具有精准定位、高效杀灭癌细胞等优势。随着癌症患者数量的增加，核药市场规模也逐步打开。
据中国原子能科学研究院的数据，预计到2030年，全球核药市场规模将达到119.3亿美元。我国核药市场规模预计在2025年将超过127亿元。
这样一片蓝海中已经有入局者率先吃到红利。
东诚药业在财报中就提到诺华这一发展案例。据悉，2024 年11月13日，诺华的放射性配体疗法Pluvicto（镥 [177Lu] 特昔维匹肽注射液）上市申请获CDE受理，适用于治疗前列腺特异性膜抗原（PSMA）阳性转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC)、已接受雄激素受体通路抑制和紫杉类化疗的成年患者。
根据诺华2024年度报告，Pluvicto年度总销售收入达13.92亿美元，同比增长42%，是目前为止年销售额最高的放射性治疗药物。与此同时，诺华旗下另一款核药产品Lutathera也表现不俗，2024年销售额达到7.24亿美元，同比增长20%。
东诚药业认为，上述成绩展现了放射性配体治疗诊断学在市场上的巨大潜力，也激发了全球科研者对新型放射性核素、靶向策略以及临床应用的深入探索。
基于广阔的市场前景，目前东诚药业正在积极推进核药研发。
据介绍，东诚药业拥有全球领先的1.1类放射性诊疗一体化药物创新平台，在肿瘤领域与神经退行性疾病领域有丰富的研发管线布局，包括诊断类正电子药物 18F-FDG、单光子药物锝[99mTc]标记药物和其他药物尿素[14C]胶囊，治疗类药物云克注射液、碘[125I]密封籽源、碘[131I]化钠口服液、锝[99mTc]替曲膦注射液等。
不过，市场前景广阔叠加公司积极的产品研发，就一定能汇聚出增长吗？很难。
目前核药市场“由蓝转红”的趋势还是比较明显的。不少业内人士预测，我国核药市场将从中国同辐、东诚药业构建的“双寡头”格局走向多元竞争，现阶段已经涌现出远大医药、瑞迪奥等新锐选手。
另外，尚未形成进口替代也是一个问题。据悉，目前常用于临床诊断和治疗的医用放射性同位素主要有8种，包括钼99Mo、碘125I、碘131I、碳14C、氟18F、钇90Y、锶89Sr、镥177Lu，国内主要依赖进口获得。叠加高昂的核药治疗费用以及复杂的产品供应链，影响国内患者的可及性，东诚药业的核药业务可能还有很长的路要走。
2024年，核药业务收入微降，或许也暗示了东诚药业还需煎熬不少时日。
原文标题 : 营收利润双下滑，核药双寡头之一的东诚药业还能否硬“核”增长？
