作者：泰罗，编辑：小市妹
当地时间7月12日，英伟达表示，将向AI制药公司Recursion Pharmaceuticals投资5000万美元，加速其人工智能模型的训练，以用于药物研发。
黄仁勋在公告中提到，在开发新药和新的疗法方面，生成式AI是一种革命性的工具。
而在AI与医药的融合中，CRO公司具有数据量庞大的优势。
浙商证券研报认为，CRO公司最大的优势在于借助服务药物研发过程积攒了大量数据，这些数据包括成功和失败两类经验，均能够赋能、完善数据库。搭建高通量数据生成能力的智能实验室，将成为核心竞争力，也是AI参与者们的重要竞争壁垒。因此，凭借丰富的数据优势，CRO可能成为AI+领域最大赢家。
7月13日，A股CRO板块大涨，成都先导、药明康德、康龙化成、美迪西、诺泰生物、凯莱英、博济医药等公司都在向上突破。
2016年-2021年，全球制药行业研发投入总额由1567亿美元增至1993亿美元，年复合增速6%左右；而中国制药行业的研发投入由119亿美元大幅增至300亿美元，年复合增速超过20%。
新药研发是典型的长周期、高投入、高风险的行业，一款新药由早期药物研发，至最终成功商业化落地，一般需要耗时10年以上，研发成本超过10亿美元，如果把失败风险计算在内，成本可能超过20亿美元。
作为创新药行业的卖铲人和独立的第三方研究机构，CRO公司能够帮助药企缩短研发周期，降低研发成本，提高研发成功率。研究结果显示，在Ⅰ-Ⅲ期临床试验阶段，CRO公司整体用时可节省34%，同时节省30-50%的成本。对于药企来讲，把研发外包给CRO公司具有巨大吸引力。
最近两年，中国CRO行业市场规模仍在以远高于全球的增速大幅成长，上市公司业绩表现在A股市场也堪称优等生。即使在2022年如此微妙的全球局势下，辉瑞仍然把新冠这种重要订单全部外包给了药明康德等中国企业。
目前，A股市场从事CRO业务的上市公司有三十多家，按照介入阶段的不同，CRO公司从事的业务可以拆分为药物发现CRO、临床前CRO与临床CRO。
2022年，我国临床CRO的市场规模达到75亿美金，是行业内最大的细分板块；其次是临床前CRO，市场规模29亿美金，两个细分板块最近5年年化增速都在25%左右；药物发现CRO规模最小20亿美金，但是市场增速最快，最近5年年化增速超过30%。
从行业竞争格局来看，不同的CRO阶段区别也很大。
药物发现CRO的市场集中度非常高，行业前8名占到了96%的市场份额。其中药明康德占比近54%，康龙化成占比近26%，两家从药物发现起家的行业龙头，合计市场份额接近8成。
临床前和临床CRO市场，还处于群雄逐鹿阶段。
临床前方面，药明康德仍然占据第一位置，市场份额10.2%，排名第二的是泰格医药，市场占比7.4%；临床CRO行业，老大是泰格医药，市场份额11%左右，药明康德排名第二，份额4.4%。
显然，药明康德、泰格医药和康龙化成就是中国CRO领域无可争议的三大巨头，未来发展将充分受益于行业高速增长和集中度提升的双重逻辑，而在CRO全产业链都具备强大竞争力的药明康德，无疑是国内CRO行业当之无愧的一哥。
从最新公布的业绩表现上看，药明康德行业一哥的位置也很有说服力。
2022年，药明康德营收393.5亿，增长了71.84%，净利润88.14亿，增长了72.9%，一如既往的强劲。即使剔除新冠大单，药明康德的化学业务整体依然实现了40%的增长。
值得一提的是，自公司2018年在A股上市以来，除了2020年一季度受到疫情影响之外，营收已经连续20个季度实现环比增长，季度同比增速更是高达两位数。这种极其稳健的强劲表现，即使放眼全球资本市场，也是非常难得的。
与药明康德相比，其他二家公司的年度营收表现也不差：泰格医药70.85亿，增长35%，康龙化成102.6亿，增长37.9%。
但是分季度来看，康龙化成三季度和四季度的营收同比都出现下降，泰格在4季度同比、环比出现双降，说明公司新冠等重磅项目的依赖度较高，业绩稳定性还是不如药明康德。
药明在营收增长上的超强韧性，得益于公司的全产业链布局、CRDMO和CTDMO商业模式的成功、以及在新赛道的不断开拓。
依托全产业链优势，药明康德在业内独创了“CRDMO”（合同研究、开发与生产）和“CTDMO”（合同检测、研发和生产）的商业模式，可以在同一平台下，满足客户从药物发现、开发到生产的服务需求，提供传统的CRO、CMO（合同加工机构）和CDMO（合同研发生产机构）服务。这种全新的一站式外包服务模式，解决了新药研发的最大痛点即研发效率的问题，从而大大提高了客户粘性。
此外新兴业务细胞与基因治疗CGT方面，2022年药明康德在该领域的CTDMO业务实现营收13.08亿，同比2021年增长了27.4%。
国内同样有布局CGT CXO的企业中，康龙化成营收不过千万级别，即使专门做CGT CXO的企业和元生物2022年全年营收仅为2.94亿，跟药明差距巨大，而且这些公司业务主要是早期项目，而药明今年就有希望接到商业化订单。
从现金流情况来看，药明康德仍然是最稳健的。
2022年，药明康德的资本开支创历史新高，支出超过96亿，但是公司经营活动产生的现金流净额同样达到历史最高的106亿，同比大增131%，这是药明康德自2018年以来首次取得经营现金流大于资本开支的成绩，或许也是公司去年10月终止H股增发的重要原因。
依靠强大的行业地位和营收规模，以及多项目、多周期运作能力，药明康德已经具备强大造血能力，应该不会再向资本市场伸手要钱了。
与之相比，其他两家CRO龙头的现金流并不充裕：泰格医药2022年经营活动现金流净额13.58亿，资本开支却高达27.89亿；康龙化成经营活动现金流净额21.43亿，对应的资本开支22.09亿。
虽然距离药明仍差一个段位，但是泰格和康龙的成长逻辑也非常顺畅，在创新药大爆发和中国工程师红利的加持下，三大巨头为代表的中国CRO行业，未来在全球将有巨大竞争力。假以时日，全球CRO行业甚至CXO行业的老大甚至前5强，可能全部来自中国。
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原文标题 : 英伟达入局，CRO会是AI+领域的最大赢家？
