华兰生物:最后辉煌还是黎明之前?

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作者:斛芸贞谈医论股,在雪球设有同名专栏。本文系基于公开资料撰写,仅作为信息交流之用,不构成任何投资建议。

按:2021中报公布前后两个交易日,华兰生物连续大跌,合计跌幅接近20%。是否有信息未曾展露尚未可知。我们只能因循中报内容,直指其基本面,探究它的当下与未来。欢迎各位在文后发表不同观点、逻辑或信息。

投资华兰生物(SZ:002007)之前,必须清楚一个事实。如果没有每年生产销售1亿剂四价流感疫苗的预期(100+亿元流感疫苗营收),凭什么能够从去年8月的76元(分红派息前)一路坚守到32元呢?而且,这是在医药行业面临集采的困境,普遍腰斩的情况下发生的,不觉得奇怪吗?难道22万散户都应该是活雷锋?难道新能源汽车、化工周期股的估值永远可以>生物医药?

分析华兰生物中报,关键是需要展望未来,而不是关注过去。

01中报业绩印象

1-6月上市公司营收同比下降-7.06%,扣非净利润同比下降-14.92%(对应扣非净利润跌幅,散户应该开心期待明天开盘股价下跌-4.92%,利空落地)。

营收下滑的主要原因是,静丙收入减少了-1.42亿元,白蛋白仍然同比增长了+2.72%,其他小品种血制品同比增长了3.65%。根源于去年新冠疫情缺乏特效药,把静丙拿来临床紧急应用了,这是非常态的损益,不具有投资参考价值。

总体来说,由于白蛋白和其他小品种血制品毛利率继续增长,血制品护城河犹在,血制品需求缓慢增长趋势不变,血制品没有集采风险。

公司经营状态非常不错的另一个证据是,应收账款大幅下降-6.7亿元。你见过哪一家夕阳产业的公司,还可以做到应收账款减少的?

公司有钱,持有的理财产品26.68亿元。即使行业的翘楚——恒瑞医药也只有100亿元买理财产品。

公司谨慎,26.68亿元理财产品6个月拿到了0.66亿元收益,显然买的是年化收益率4.9%的低风险理财产品。

生物医药已经不是风口,A/H市场生物医药融资窗口即将关闭,华兰生物公司有积蓄,可以打折买到更多的创新药管线。

华兰生物持有华兰基因40%股权

去年上市公司仅仅花了1200万元RMB(华兰基因花了3000万元),就买到了和铂医药的三个创新药(临床前研究阶段)的大中华商业开发权益。

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