在【数字健康三年考·上篇】中，动脉网从企业并购的视角出发，梳理了近三年数字健康并购交易的来龙去脉和行业关键节点。本文将继续聚焦数字健康领域，以即将上市的四家数字健康公司为切入点，探讨他们突围成功的原因，以解读数字健康行业未来的发展趋势。
关注该领域的读者会注意到，近年来，数字健康公司的估值日益高涨，但他们在一级市场却表现平平。在长达三年的时间里，数字健康公司竟无一家上市。上一次数字健康领域IPO的消息，还要追溯到2016年心脏监测公司iRhythm的敲钟。
而就在近期，随着众多高新技术公司（Uber、Lyft、Zoom等）的竞相上市，数字健康领域的创业公司也开始频繁出现在华尔街日报的IPO新闻栏中。据报道，至少有四家数字健康科技公司，总价值约76亿美元，正在为今年的首次公开募股作准备。
正在计划上市的公司中：
糖尿病监测管理公司Livongo，总部位于加利福尼亚州，已聘请摩根士丹利、高盛和摩根大通承销首次公开募股，预计公司估值超过10亿美元。Livongo成立于2014年，在此前的六轮融资中筹集了2．4亿美元，投资方包括Kinnevik AB和General Catalyst。
医疗数据管理分析公司Health Catalyst，总部位于犹他州，已聘请高盛和摩根大通承销首次公开募股，目前估值约10亿美元，计划在IPO中筹集1．5亿至2亿美元。Health Catalyst成立于2008年，在此前的九轮融资中共筹集了3．92亿美元，投资方包括 OrbiMed Advisors、红杉资本、Norwest Venture Partners等。
个人DNA测序公司Ancestry，总部位于犹他州，2016年估值为26亿美元。该公司成立于1989年，并于2009年上市，筹集了约1亿美元资金。2012年，Ancestry被私募股权公司Permira Advisers以16亿美元的价格收购而私有化。
齿形矫正远程医疗公司SmileDirectClub（SDC），总部位于田纳西州，已聘请摩根大通承销首次公开募股，目前估值约32亿美元。SDC成立于2014年，在此前的两轮融资中筹集了近4亿美元，投资方包括Clayton，Dubilier＆Rice、Spark Capital和Kleiner Perkins。
对于证券交易市场，四家公司的筹备上市正是数字健康领域在一段时间的沉寂以后蓬勃发展的缩影。
动脉网首先将归纳数字健康资本市场近期的发展趋势；接着重点分析四家公司的竞争优势，以明悉他们能够打破僵局、突围成功的原因；最后摘取部分华尔街明星投资人对于这波上市热潮的评论，以飨读者。
2019年或成为数字健康行业分水岭
数字健康独角兽公司接连筹备上市的消息，从宏观上反映出市场和行业环境的一些变化。上篇中提到了数字健康领域的并购交易频次自2019年开始逐渐放缓，综合去年以来投融资交易的变化趋势，动脉网认为：2019年，数字健康领域“资本大乱斗”的格局已经逐渐平息，市场正在向行业分化、头部玩家日渐凸显的新时期转变。
年初，动脉网在《盘点2018年全球数字健康投资交易：融资总额达95亿美元，投资更趋理性化》中提到， 2018年全球风险投资机构在数字健康方面的投资金额达到了创纪录的95亿美元。但每年交易笔数的略微下滑，表明了投资人已经开始更加重视数字健康领域的头部公司和具有明显发展潜力的新锐企业。
资料来源：Rock Health官网
根据Rock Health 2019年Q1投融资报告的数据，2019年第一季度数字健康领域共发生61笔交易，融资总额仅为9．86亿美元，这个数字仅仅是2018年Q1的一半。而过去两年的平均每季度融资额也有14亿美元。
在不足10亿的融资额下，却不乏巨额融资项目，如冥想应用程序制造商Calm的8800万美元B轮融资，Health Catalyst的1亿美元F轮融资等，这两家公司均已获得10亿美元估值。
通过观察以上数据，我们提炼出两点核心信息：
2018年融资总额达到史上最高，但融资交易笔数却下滑明显。
2019年Q1融资总额显著下降，但数字健康企业却迎来上市高峰期。
其实，这两组看似矛盾的投融资数据背后暗涵着基本的投资逻辑。随着数字健康市场进一步成熟，资金流动的马太效应开始显现。
数字健康投资交易频次的下降和行业独角兽的扎堆上市，意味着资本从零散的布局逐渐向少数具有核心竞争力的公司聚集。经过市场和行业的洗礼，那些仅仅依靠模式创新、可复制性极强的公司或将很难存活，而能讲好故事并拥有核心技术的企业将获得资本更大力度的垂青。
来自不同细分领域，打破僵局的为何是他们？
纵观数字健康领域近三年来的投融资交易，这四家分属不同细分领域的公司能够脱颖而出的原因究竟是什么？
这四家企业有两个大方向的共同点。一方面，其中三家公司都具有着远程医疗的属性，他们开发出了提高医疗可及性的产品，这印证了医疗健康向家庭化转变的趋势。另一方面，同样有三家公司推出了直接面向消费者的产品，并降低了个人的医疗成本，这体现了以消费者为核心驱动医疗健康改革的发展方向。
动脉网还将从商业特色、客户群体、业绩收入和竞品对比等维度分析这四家公司独特的竞争优势。
糖尿病监测管理公司Livongo
Livongo是移动慢病管理领域的佼佼者，致力于赋予慢性病患者更好的生活质量。
为了降低投入糖尿病管理的医疗成本，Livongo目前为消费者提供了FDA批准的双向交互式血糖仪、手机APP、云端分析和实时指导团队等相结合的糖尿病一站式管理服务体系。
这种全新的糖尿病管理体系将移动技术和实施辅导结合起来，为用户提供血糖信息收集跟踪以及随时随地的专家指导，使糖尿病患者和其家人能够更了解病情和找到符合自身情况的治疗方案。
Livongo与超过650家机构合作，客户包括财富500强的保险公司、创新的医疗系统、七大健康保险计划中的五个以及两个最大的药房福利管理（PBM）公司。
据悉，该公司今年有望从超过12万的患者中获得至少1亿美元的收入，而明年收入预计将在今年的基础上翻一番。
根据CBINSIGHTS的数据，Livongo在该垂直领域的竞争者大约有16家公司。动脉网选择了其中表现最为突出的四家公司，与其进行大致的对比。
资料来源：根据Craft和公开数据整理
我们可以发现，虽然以上图中五家数字健康公司都专注于糖尿病管理，但不论是从业务和技术的覆盖面、雇员数量、或是融资金额的角度，Livongo均更胜一筹。
另外，据华尔街日报报道，虽然风投机构正在争相投资各大糖尿病管理公司，但没有一家公司的收入和用户数量能够比肩Livongo。结合糖尿病近千亿的市场规模，作为这个赛道的头部玩家，Livongo能率先上市也就不足为奇了。
