营收同比仅增7.1%,玖龙纸业如何遨游行业“红海”?

港股研究社
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北京时间2月22日,国内纸业巨头玖龙纸业公布了2021财年中期业绩报告。财报显示,截至2020年12月31日止六个月,玖龙纸业营收、净利润实现双增长。

但次日港股开盘,玖龙纸业股价却急速下滑,截至发稿,跌3.2%,报13.30港元。

行业需求回暖,玖龙纸业能否发出“新芽”

从股价走势来看,发布财报前,玖龙纸业呈现上涨趋势,这或许与产业链的整体回暖以及政策利好有关。步入2021年,纸业市场逐步回暖,玖龙纸业也制定了扩产计划,这也将成为其后续能否持续维持股价上升的关键因素。

营收同比仅增7.1%,玖龙纸业如何遨游行业“红海”?

财报显示,截至2020年12月31日止六个月,玖龙纸业的营收约为308.87亿元,较去年同期增加约7.1%;净利润约40亿元,较去年同期增加约75.5%;毛利润约64.551亿元,较去年同期增加31.3%。可以发现,核心指标的增速相比去年同期是值得肯定的。

与此同时,通过近几年的财报数据,我们发现,玖龙纸业的营收表现尚可。资料显示,2016年-2020年下半年,玖龙纸业的营收分别为320.93亿元,391.55亿元,527.82亿元,546.47亿元,308.87亿元。

净利润方面,2016年-2020年下半年分别为11.2亿元,43.8亿元,78.5亿元,38.8亿元,41.9亿元。2016年净利润的增长率创近10年来新高,达290.79%,2018年净利润达到最高值,为78.48亿。而2019年度净利润遭减半,仅有38.6亿,同比下滑50.82%。2020年又逐渐回暖上涨。

行业需求回暖,玖龙纸业能否发出“新芽”

可见,虽然玖龙纸业的营收稳步增长,但是净利润波动较大,业务稳定性不足。

而营收增长的主要原因是2020年下半年疫情复苏,用纸需求全面回暖。

玖龙纸业也抓住这一契机,依旧保持高度扩张态势。财报公告显示,公司打算于未来数年增长372万吨造浆(木浆及再生浆)年产能、110万吨木纤维年产能及625万吨造纸年产能。此前,玖龙纸业就已在湖北荆州,投资125亿元签约湖北浆纸基地项目。高昂的成本投入或许也对后续的营收和利润带来压力。

同时,从扩大产能方面来看,理文造纸和晨鸣纸业等玩家也不甘落后,据中国造纸协会统计数据显示,2019年,玖龙纸业造纸产品产量仍位居全国首位,全年产量为1502万吨,占全国总产量的13.95%;理文造纸和晨鸣纸业紧随其后,产量分别为593万吨和515万吨,占全国总产量的比重分别为5.51%和4.78%。虽然有所差距,但是也意味着有较大的增长空间,而未来对于玖龙纸业的市场份额也有较强的威胁。

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