上市后,海尔智家将成为第一家在“A+D+H”三地上市的中国企业

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海尔智家旗下高端品牌卡萨帝成为近几年营收高速增长的主要动力。2017年至2019年,海尔智家来自卡萨帝品牌产品获得的收入分别为41亿元,59亿元,76亿元;2017年至2019年的年复合增长率为36%。

从区域划分来看,中国市场仍是海尔智家最大的市场,贡献了半数以上的收入。在2019年的收入占比为52.5%,在2020年上半年的占比则为50.9%。

在全球业务上,海尔智家主要通过一系列收购实行差异化多品牌策略。如2015年收购海尔集团的海外白色家电业务,包括三洋电机公司的日本及东南亚白色家电业务(拥有AQUA品牌);2016年收购了GE Appliances;2018年收购新西兰家电品牌Fisher&Paykel;2019年收购欧洲物联网家电品牌Candy等。

作为国内知名大家电品牌,海尔智家不可避免地要面对与其他品牌的竞争。

从最新的利润数据来看,海尔智家似乎并不占优。海尔智家今年上半年净利润36亿元,同期格力电器净利润约63.62亿元,美的集团净利润约139.28亿元。截至2020年6月30日,海尔智家的净利润率仅为3.77%,同期格力电器为9.24%,而美的集团达到10.12%。

图片来源:招股书

此外,海尔智家的存货金额也出现明显上升。2017年至2019年,公司存货金额分别为225.75亿、224.11亿和282.29亿,到了2020年前半年这一数字激增至252.82亿元。这进一步推高了产品的存货减值金额,各报告期内存货减值金额为5.52亿、5.56亿、5.76亿和4.12亿。

不过这些并不影响资本市场对于海尔智家港股上市的看好,有分析师指出私有化后上市的海尔智家,有望实现1+1>2的效果。

国盛证券也曾作出预测,2020-2024这五年,若营收增速按照平均10%增长,到2024年后由于海尔智家的效率提升,净利润率将提升至7%左右。按照15倍市盈率计算,海尔智家2024年估值约3075亿元,相比目前整体市值存在接近100%的涨幅空间。


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