需求边际向好 静待拐点出现
2018 年玻纤企业新建产能点火运行总量为 100．5 万吨，远高于 2017 年的 26 万吨，剔除掉冷修、停产以及拆除的产能，我们测算 2018 年玻纤在产产能增加 26．38％，为 4 年来增幅最大。2018 年新增产能点火时间基本在年中及下半年，在经历 3 个月左右的产能爬坡期之后，在 2019 年全年可以稳定生产，开始对玻纤供给端产生较大压力。
玻纤的主要下游需求端为建筑、电子器件、交通、风电等，从需求端的表现来看，2018 年下半年建筑安装工程增速趋于放缓，且汽车产量增速跌入负增区间，叠加中美贸易摩擦导致的关税成本增高以及欧美制造业PMI 在 2018 年年初和年中相继步入趋势下行区间，玻纤下游需求端唯独风电较好，整体呈现疲软态势。
玻纤总体价格持续下降后探底企稳。在产产能大增而需求疲软的态势之下，国内各类粗纱和电子细纱价格自2018 年四季度开始下行，价格向下调整并在 2019 年 10 月左右逐步企稳，叠加下游需求在 2019 年下半年逐步回暖，2019 年末部分库存较低的厂家已经开始调涨产品出厂价，但突然爆发的新冠疫情打乱了这一节奏，由于玻纤连续生产的特性，库存高企之下本已企稳的价格再次出现下行，目前行业仍处在底部。
2020－2021 新增产能大幅放缓，疫情推后的需求正在复苏。玻纤行业 2018 年新增的大量产能已经在 2019 年逐步消化，2019－2021 年，玻纤行业新增产能预计为 31．6 万吨、44 万吨和 26 万吨，新增产能大幅放缓， 2020 年 3 月中旬以来，国内玻纤下游需求开始加速恢复，5 月以来，随着海外经济重启，国外需求也迎来改善，总的来看，被疫情推后的需求正在复苏，叠加供给端压力的大幅缓解，我们判断玻纤行业景气度将在 2020年下半年开始边际改善。
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