3月10日，氢能装备龙头企业国富氢能（02582.HK）发布盈利预警公告称，预计2024年度归属于股东的净亏损将扩大至1.9亿至2.32亿元，较2023年的7330万元亏损同比激增159%-217%。
即便剔除以股份支付和上市开支等非经营性因素，调整后亏损仍达1.25亿至1.52亿元，增幅87%-129%。
这一业绩表现引发股价随后数日出现暴跌，本周跌幅已超过15%，市场对氢能行业商业化进程的担忧加剧。
关于其业绩亏损的原因，主要表现在以下几个方面：
首先，受中国氢能产业商业化初期阶段影响，市场竞争加剧，导致客户订单出现波动，部分订单在年底被取消或延期。同时，新生产基地投产带来折旧摊销增加，人才引进和股权激励使人工成本上升。此外，应收账款规模扩大，账龄超过1年的比例较高，导致减值拨备增加。另外，2024年11月港股上市产生的一次性费用也对业绩造成拖累。
资料显示，江苏国富氢能技术装备股份有限公司（简称“国富氢能”）成立于2016年6月，是一家专业从事氢能“制储运加用”装备设计、制造与技术服务的企业，是国内领先的氢能装备全产业链整体解决方案供应商。
国富氢能于2024年11月登陆港交所，是中国氢能储运装备领域的“双料冠军”。其车载高压供氢系统在国内市占率达23.6%，居国内第一，广泛应用于重卡、公交等领域；同时，该公司还参与了国内25.7%的加氢站建设，数量位列行业首位。公司业务覆盖制氢、储运、加注全链条，核心产品包括车载系统、加氢站设备、液氢储运装备及电解水制氢设备，形成“装备+场景”的双轮驱动模式。
近年来，国富氢能在氢能业务上遇到了发展与盈利失衡的问题。
首先，公司产能扩张导致成本承压，张家港工厂三期建设提升了年产能，但毛利率大幅下滑。同时，液氢储运设备研发投入大，但商业化订单尚未放量，去年前5个月未带来商业化收入。其次，市场集中度高，客户主要集中在氢燃料电池汽车示范城市群，海外市场拓展乏力，国际化进程缓慢。此外，应收账款高企，周转天数从2021年的252天激增至2024年的1021天，资金链压力陡增。
在业绩亏损的背后，公司的结构性矛盾突出。国富氢能近几年的营收增长缓慢，2021年至2023年营收虽有小幅上升，但2024年前五个月显著下滑，依赖季节性订单。同时，毛利率从2023年的17.9%大幅下滑至2024年前五个月的2.0%，受折旧成本增加和价格竞争加剧影响。此外，公司现金流紧张，2024年前五个月经营性现金流净流出，净负债比率高达99.7%，偿债能力不断恶化。更值得关注的是，国富氢能的研发与销售出现失衡，2024年销售费用已超过研发投入，研发费用率下降，技术迭代速度有所放缓。
总体来看，国富氢能的业绩“深蹲”是氢能行业从政策驱动向市场驱动转型的必经阵痛。在“双碳”目标与全球能源变革的双重加持下，其技术储备和市场地位仍具长期潜力。随着氢能产业成熟和市场需求增长，国富氢能有望通过技术创新、成本控制和市场拓展摆脱困境，实现业绩反转和可持续发展。
