2018年8月30日，“氢能源第一股”、科创板拟上市企业亿华通（834613．OC）公布了2019年中报，报告期内公司实现经营收入6635．57万元，同比增长75．49％；归属于母公司所有者的净利润1923．33万元，同比增长182．38％。
在业绩增长的同时，亿华通的资产负债情况和现金流量情况也出现了积极转变，资产负载率由2018年底的37．48％下降到现在的19．19％，货币资金期末余额 2．46亿元，比期初增加85．82％。另一方面，亿华通下游客户数量也在增长，值得一提的是两位重量级客户，即2022年北京冬奥会主办城市的公共交通系统运营商——北京公共交通控股（集团）有限公司和张家口市公共交通集团有限公司。
分析人士认为，目前我国氢燃料电池市场处于将要爆发但尚未爆发的状态，亿华通的资产负债情况和现金流量情况的大幅好转，证明公司做好了打持久战的准备；同时亿华通产品在2022年北京冬奥会主办城市（北京、张家口）的使用，以及与宇通客车、申龙客车等厂商长期合作关系的建立，将为亿华通的下一步发展打下坚实基础。
前夜：氢能源市场即将爆发
如果用2个字来形容我国氢燃料电池市场，那么前夜两字最为合适不过，因为这是一个已经可以看见黎明，甚至人们已经准确地知道市场的爆发节点，但依旧未爆发的市场。
受益新能源汽车推广财政补贴政策和科技部、联合国开发计划署的相关支持，我国燃料电池汽车销量于2016年开始快速起步，最近3年燃料电池汽车销量年复合增长率达到55．81％，2018年度燃料电池汽车销量达到1527辆，表明我国燃料电池汽车产业已经从政府主导的技术探索、示范运营阶段发展至商业化初期阶段。
虽然增长迅速，但我们也可以看到，整体市场规模依旧偏小，全年销量也只有1527量。不过随着初步商业化运行的成功，我国出台了《节能与新能源汽车产业技术路线图》，市场规模偏小的情况正在得到更本性转变。
根据路线图，2020年我国氢能源示范规模将达到5000量，约为2018年全年销量的3倍；2025年推广规模将达到5万辆；到2030年将实现大规模商业化推广累计100万辆，燃料电池系统产能超过10万套／企业，整机性能达到与传统内燃机相当。
左手现金流
由于身处一个即将爆发但尚未爆发的市场，同时氢能源技术又是一个需要大量投入的技术，所以亿华通选择了“广积粮”路线——做好现金储备和技术储备以等待市场的爆发。
作为专注于氢燃料电池发动机系统研发及产业化的高新技术企业，研发一直都是亿华通的重中之重。2019年上半年，亿华通研发费用为2844．63万元，营收为6635．57万元，也就是说亿华通研发费用占营收的比例高达42．87％。
得益于在燃料电池发动机系统及电堆领域深耕，目前亿华通已形成136项发明专利、69项实用新型专利、73项软件著作权，主导和参与制订了30项现行和即将实施的燃料电池国家标准，报告期内累计完成了10项燃料电池领域国家课题，是我国燃料电池领域极少数具有自主核心知识产权并实现燃料电池发动机及电堆批量化生产的企业之一。
在做好技术储备的同时，亿华通也做好了现金储备。因为身为氢能源产业的先行者，亿华通深知企业必须拥有足够的现金储备，才能支撑企业坚持到市场爆发的那一刻。
2016年亿华通登录新三板，在3年的时间里亿华通累计完成约7．88亿元融资，在今年上半年最新一轮的融资中，亿华通通过增发获得股权融资资金3．03亿元，使得亿华通今年上半年的货币资金期末余额 达到2．46亿元，比期初增加85．82％。如今亿华通更是向科创板发起了冲击，拟募资额达12亿元，主要用于燃料电池发动机生产基地建设二期工程、面向冬奥的燃料电池发动机研发等项目。
在现金储备增加的同时，亿华通的资产负载率也在下降。该公司2019年半年报显示，报告期末公司总资产13．62亿元，较年初增加13．09％；总负债2．61亿元，较年初减少42．11％。一增一降之下，亿华通的资产负载率由2018年底的37．48％下降到现在的19．19％，归属于母公司股东的净资产为10．15亿元，较年初增加47．30％。
右手朋友圈
对于一家氢燃料电池发动机制造商来说，“朋友圈”可谓是其最重要的资产之一，它决定了亿华通的产品能否卖得出去，是否得到市场的认可。
2016年、2017年及2018年，全国燃料电池汽车销量分别为629、1，275、1，527辆，亿华通分别销售燃料电池发动机系统76、192、303套，也就是说亿华通的市场份额正在逐步提高，目前在20％左右。
那么到底谁在用亿华通的产品呢？招股书显示，公司产品终端用户包括北京公共交通控股（集团）有限公司、张家口市公共交通集团有限公司、郑州市公共交通总公司、张家港市港城公共交通有限公司、上海奉贤巴士公共交通有限公司等多家公交公司及整车运营厂商。
值得一提的是，2018年7月，张家口公交公司从亿华通及其合作伙伴引进了的74辆燃料电池公交车，历经了2018年整个冬季低温环境，至今累计运营里程已经超过300万公里，示范运营和推广效果良好。2019年4月，亿华通与北汽福田、丰田汽车签署合作备忘录，三方合作开发燃料电池大巴作为北京2022年冬奥会和冬残奥会大会用车。
此外，在工信部发布的2018年度《新能源汽车推广应用推荐车型目录》中，亿华通累计与8家整车厂商合作开发了24款燃料电池车型，位居行业第一，产品覆盖客车、物流车等，这标志着亿华通与国内多家知名商用车生产企业建立了稳定的合作关系，产品受到一线厂商和终端用户的广泛认可。
更重要的是，目前亿华通还获得了行业领先的车企的入股。
亿华通表示，公司成功吸引了宇通客车、申龙客车等以其集团或关联投资平台投资入股，从而建立更为长期、稳固的合作伙伴关系。据悉，宇通客车全资子公司康瑞盈实直接持有亿华通2799378股股份，占亿华通总股本的5．29％，为其第三大股东；申龙客车是上市公司东旭光电（000413．SZ）的全资子公司，而东旭光电持有亿华通4．85的股份，为其第四大股东。
综上所诉，从目前情况来看，亿华通无论是在技术实力、市场认可度还是资金实力方面都是我国氢能源行业的龙头企业。如果这次亿华通能够在科创板成功上市，无疑将进一步增强亿华通的领先优势，势必在我国氢能源市场占据更加有利的市场定位。
