/// 智驾“独角兽”们扎堆IPO。
作者：鹿白
编辑：肖莹
智能驾驶供应商Momenta赴美上市有了最新进展。6月17日，证监会披露了关于Momenta Global Limited（梦腾智驾环球有限公司）境外发行上市备案通知书。
据备案通知书显示，Momenta拟发行不超过6335.29万股普通股，并在美国纳斯达克证券交易所或纽约证券交易所上市。
彭博社5月报道，Momenta当时已开始与中金公司、高盛集团和瑞银集团合作，启动在美国进行IPO的程序，有望通过此次IPO筹集2亿至3亿美元资金，预计最早于今年完成上市。
今年以来，智能驾驶供应链再次迎来上市潮。据《Xauto报告》不完全统计，除已上市的知行科技外，尚有8家企业正在排队IPO，小马智行、文远知行、Momenta选择赴美上市，纵目科技、佑驾创新、地平线和黑芝麻智能等，则选择港交所。
在众多智驾解决方案供应商中，Momenta更具有知名度和行业号召力，其目前已经与上汽集团、比亚迪、丰田、通用集团、戴勒姆集团等车企达成合作，自动驾驶系统商业落地已经初具规模。
因此，如果Momenta能够赴美IPO成功，也势必会对整个智能驾驶行业提供非常可观的参考价值。但在当前智驾供应商普遍无法自主“造血”的当下，IPO又真的能够拯救其于水火之中吗？
01
缩水8亿美元，也要上市的Momenta
此前，Momenta曾多次被曝出拟IPO的传闻。早在2020年年初，Momenta曾被传考虑在美国或香港进行IPO，彼时目标筹资额达10亿美元，但都并未有后续。
今年5月，彭博社曝出Momenta正在筹备美股IPO，和中金、高盛和瑞银合作，计划年内跑完流程。据悉，Momenta有望通过此次IPO筹集2亿至3亿美元资金。
结合证监会最新披露的消息，以及最新的《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》，首次公开发行或者上市的发行人，应当在境外提交发行上市申请文件后3个工作日内向中国证监会备案。
也就是说，Momenta在备案通过的同时已经向美国证券交易委员会（SEC）提交了上市申请文件。
相比于2020年，此次Momenta的募集资金整体缩水8亿美元，但依然要坚持赴美上市，这背后的原因耐人寻味。
作为最被车企所看好的智能驾驶供应商，Momenta成立于2016年，创始人兼CEO曹旭东毕业于清华大学，曾先后在微软亚洲研究院、商汤科技等科技企业担任工程师。
Momenta历经数轮融资，其投资者包括淡马锡、云锋基金、腾讯、上汽集团、通用汽车、丰田汽车、博世集团、梅赛德斯-奔驰、IDG资本、GGV纪源资本、凯辉基金、招商局创投、国鑫资本、苏州元禾资本、建银国际、蔚来资本、高达资本、顺为资本、蓝湖资本、创新工场、真格基金等。
可以说，Momenta是国内少数能够获得如此多车企投资的智能驾驶解决方案供应商。
截至2021年11月，Momenta累计公开融资额达12亿美元。其所公开的最新一轮融资完成于2021年11月。彼时，通用汽车向Momenta投资3亿美元，博世创投与新加坡国家投资公司淡马锡等也参与了投资。
据此有媒体大致推断Momenta估值，上一轮投后，Momenta估值大概为210亿元人民币，也就是30亿美元左右。
Momenta创始人曹旭东透露， Momenta现已与全球排名前十的汽车集团中的一半企业开展量产合作，业务覆盖中国及德国、日本、美国等多个国际市场。
02
新客户与新竞争的一体两面
Momenta之所以能够获得众多车企的青睐，离不开从成立之初所确定的战略，为自己赢得的时间差。
Momenta自成立之初就开始布局L2业务（前装量产项目）上，从2019年3月份开始做L4，而后形成了“一个飞轮+两条腿”的战略。
一个飞轮，是指数据驱动的AI飞轮；一条腿是L2级别的量产智能驾驶，通过与领先的主机厂进行量产合作，实现十万，百万，千万数量级的车辆装载量，产生海量数据流，以训练自动驾驶算法，解决L4完全无人驾驶的长尾问题。
另一条腿是L4级别的完全无人驾驶，持续提供技术流，赋能量产智能驾驶产品能力的快速进步。
在曹旭东看来，这样两条腿交替提升，让量产L2车辆的数据，可以用来训练L4的算法，让L4的算法，为L2提供足够高的技术上限和进步空间，打通量产智能驾驶（Mpilot）和完全无人驾驶（MSD）的技术架构和数据流，最终实现规模化无人驾驶。
在早期的自动驾驶赛道中，要么是纯做L4级无人驾驶，要么是走渐进式发展路线，L4级企业有技术能力，但不能做量产，L2级企业能够量产，但技术优势并不明显。
自2022年开始，越来越多的L4企业认识到，L4技术短期内无法大规模商业落地，而为了活下去，众多L4企业开始转投前装量产，包括文远、小马、元戎、轻舟等企业。
也正因此，早期坚持两条腿走路的Momenta成为了车企们的宠儿。
随着即将上市的消息传来，Momenta的业务进展和期望，又有了新的变化。首先是在国内范围交付了更多的智驾系统，拿到了更多主机厂订单，比如新增长城高阶NOA项目、广汽埃安等。国际上也拿下了丰田、通用这样的主机厂。
其最新的合作消息是奔驰纯电CLA车型，Momenta 将为后者提供不依赖高精地图高阶智驾方案，实现城区导航辅助驾驶功能，该车型计划于2025年4月投产。
但是，在不断拓展新的合作同时，Momenta也迎来了智驾市场中越来越激烈的竞争。
目前，除了部分车企自研，包括博世、华为（车BU独立，成立引望智能）、大疆车载、知行科技、轻舟智航、元戎启行、商汤、百度，以及地平线、英伟达、Mobileye等十几家供应商均具备高阶智驾的量产交付能力。
而在Momenta的股东中，包括博世、德赛西威在内的多家公司，也都在布局自己的高阶智驾业务。其中，博世选择了文远知行，德赛西威则是正在内部构建感知自研能力。
同时，智驾行业也在大打价格战，性价比成为了智驾厂商突围的关键。
比如大疆车载推出升级版7V+100TOPS方案，表示车企只需要7000元成本即可实现城市领航功能。相比而言，目前在终端市场，部分车型仍需要数万元才能选装NOA。
而Momenta的经营模式正逐步从纯软件向软硬一体（正在涉足核心域控制器及芯片）过渡，未来整体业务的毛利率会进入下滑周期，这也就意味着，Momenta在行业中拼价格的可能性并不高。
事实上，随着整车市场价格战愈演愈烈，单车价格的逐渐降低，也势必会挤占供应链上下游企业的利润。
而智驾又是前期投入比较高，回报周期比较长的赛道，智能驾驶企业们现如今的自我造血能力依然不强，或许这也是现阶段智能驾驶赛道再次迎来IPO上市潮的关键原因之一。
03
智驾产业链迎来上市潮
随着国内L3级自动驾驶即将迎来规模化落地，也给国内智能驾驶产业链带来了新发展气象。
日前，工信部等四部门联合发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》，宣布9家企业成为首批「智能网联汽车准入和上路通行试点联合体」。入围的9家企业分别为一汽、上汽、广汽、长安、北汽蓝谷、比亚迪、蔚来、上汽红岩以及宇通客车。
除了这次公布的9家车企联合体，从去年开始，已有多个国内和国际车企在北京、上海、重庆等地拿到L3测试牌照。宝马、奔驰、智己、长安、极狐、深蓝、阿维塔、赛力斯、极氪等在智驾领域积极投入的品牌，悉数在列。
L3级自动驾驶即将迎来规模化落地，这无疑是对中国智能驾驶赛道的重大利好。
事实上，当前，智能驾驶行业竞争日趋激烈，赛道玩家普遍面临“造血”能力不足，资金压力持续增高。同时，受外部环境影响，原本依靠一级市场融资的难度也越来越大，多重挑战下，智能驾驶供应链企业必然需要寻找新的出口。
IPO则成为这些企业“回血”的关键手段之一。
据《Xauto报告》不完全统计，除已上市的知行科技外，尚有8家智能驾驶企业正在排队IPO，小马智行、文远知行、Momenta选择赴美上市，纵目科技、佑驾创新、地平线和黑芝麻智能等，则选择港交所。
自动驾驶企业普遍面临盈利挑战，通过上市，可以获得资金支持，推动技术发展和商业化进程。
以地平线为例，据招股书显示，2021-2023年，地平线分别实现收入4.67亿元、9.06亿元、15.52亿元，年收入复合增长率达到82.3%。
至最后实际可行日期，地平线软硬一体解决方案累计已经获得24家整车厂采用，搭载于超过230款车型。而自2021年大规模量产开始，地平线的处理硬件解决方案交付量已经达到500万颗。
但由于高昂的研发投入，加之现阶段地平线整体仍然处于商业化初期，在市场拓展、品牌营销以及持续强化技术实力等方面，均需大量前期投资，过去几年地平线的业绩亏损也始终居高不下。
2021-2023年，地平线净亏损分别为20.64亿元、87.2亿元、67.39亿元，三年亏损净额合计高达175.23亿元；经调整净亏损分别为11.03亿元、18.91亿元、16.35亿元，合计达46.29亿元。其中，同期研发投入分别为11.4亿元、18.8亿元、23.66亿元，分别占同期收入的245%、207.6%及152.5%。
黑芝麻智能也同样处于如此情况。据招股书显示，营收稳步提升同时，黑芝麻智能的亏损也在逐年扩大，过去三年净亏损分别为23.57亿元、27.54亿元、48.55亿元，三年合计亏损近百亿；经调整的同期净亏损分别为6.1亿元、7.0亿元及12.5亿元，三年合计净亏25.6亿元，仍然处于巨额亏损当中。
另外，佑驾创新、纵目科技，甚至包括已经成功上市的禾赛科技、速腾聚创和知行科技，目前都未实现扭亏，其中部分企业的亏损还有持续扩大之势。
IPO上市固然能一定程度缓解智驾企业们当下的资金压力，但面向未来，随着智能驾驶行业的深入发展，智能驾驶解决方案供应商，需要在技术创新、成本控制和商业模式等方面不断优化，构建一个稳固且可持续的商业模式，才能可持续发展。
毕竟，自动驾驶技术的商业化是一个长期过程，需要耐心和持续投入，企业应聚焦于技术创新和市场培育，逐步实现商业化落地，同时建立起健康的现金流和自我造血能力。
单纯依赖资本市场融资，而忽视内生增长动力和盈利模式的可持续性，无异于“空中楼阁”。
原文标题 : Momenta赴美IPO，中国智驾产业链开启上市潮
