作者 | 白 祺
编辑 | 章涟漪
中国车企卷价格、卷配置，正在催生本土上游细分供应链企业的成长、成熟。
比如空气悬挂，再比如用户眼前的HUD（抬头显示）玩家。
最近传来的消息是，国内头部HUD供应商泽景科技向港交所递交招股书。拟主板IPO，海通国际和中信证券担任联席保荐人。
公开信息显示，泽景科技成立于2015年，几乎与以蔚小理为代表的造车新势力同时成立，业务提升几乎同步。
2022年到2024年，泽景科技营收规模从2.14亿元增长至5.78亿元，年复合增长率超过64%，其首家大客户以及后来的主要客户，也是蔚来与理想。
而在此之前，HUD主要搭载车型集中在高端车型上，市场规模和渗透率基本可以忽略不计，供应商也为博世、电装等老牌国际大厂。
这背后的驱动力，与造车新势力掀起的汽车智能化，也与后续者跟牌的所谓科技平权效应相关。
01泽景科技是谁？
在招股书中，泽景科技对自己的定位是：中国创新智能座舱视觉、交互解决方案的先行者和领军者。
这里的解决方案，主要指的是公司的两大产品，即挡风玻璃HUD（W-HUD）解决方案CyberLens，和增强视觉HUD（AR-HUD）解决方案CyberVision。除此之外，还有测试解决方案及其他创新视觉技术解决方案等辅助业务。
泽景科技市占率
具体到市场地位，泽景科技给出的数据是，按照2024年销量，泽景科技以16.2%的市占率，排名中国车载HUD解决方案供应商第二；W-HUD市占率17.8%排名第二；AR-HUD市占率13.7%排名第三。
这里可以给一个标签是，国产汽车HUD（抬头显示）解决方案头部供应商。
而排在这家公司之前的国内或国际厂商，基本都是成立几十年的老牌汽车产业链供应商，泽景科技成立时间则是2015年5月，彼时正是以蔚小理为代表的国内第一波造车新势力的起点。
蔚来ES8
泽景科技的起家，也与这波造车新势力有直接联系。2016年，泽景科技在尚未证明量产能力的前提下，参与到蔚来HUD的供应商竞争中，并最终拿下蔚来收款车型ES8的定点。
2018年，随着首批ES8的交付，泽景科技打开市场，获得业内认可。
数据显示，截止到2024年底，泽景科技已经与22家主机厂达成合作。客户包括蔚来、小米、理想、吉利、北汽、奇瑞、一汽、长安、比亚迪、丰田、红旗等主要车企；累计合作车型定点达到90款，产品出货量超过150万套。
乘风起势，或与泽景科技创始团队有一些关系。
招股书显示，泽景科技联合创始人兼董事长张涛，是个技术与管理背景兼有的汽车行业老兵，毕业于西安交通大学工业自动化专业，同时拥有美国亚利桑那州立大学工商管理硕士学位。自1998年到2018年，在上汽大众有过20年的任职经历。
另一位联合创始人，也是张涛的弟弟张波，主管技术的副总经理，毕业于西安邮电大学计算机软件专业，曾在微软担任技术工程师，在电子领域深耕20余年。
泽景科技融资情况
这个组合产出的效应或许是最终拿下蔚来大单子的原始动力，而随着后续其在业务上的突飞猛进，资本的青睐随之跟上。数据显示，自成立以来，泽景科技累计完成9轮融资，投资方包括吉利、一汽、小米相关顺为资本，最后一轮融资后，估值近26亿元。
产品方面，主要有上文提到的W-HUD和AR-HUD。
其中，W-HUD技术CyberLens也就是传统的挡风玻璃抬头显示，利用挡风玻璃投影的显示技术，可以通过光学成像将驾驶信息投射到驾驶员实现前方的挡风玻璃。
当初拿下蔚来ES8定点的也正是这套技术。目前，这套成熟的产品已经形成了平台化的开发矩阵。
AR-HUD也就是CyberVision，即当下比较前沿的增强视觉抬头显示，则是通过高精度AR算法和光学成像技术，将虚拟信息与真实道路场景动态叠加，为驾驶员提供更直观、深入的驾驶辅助信息。
泽景科技产品
依托这款产品，泽景科技也成为首批在中国推出AR-HUD解决方案的供应商之一。
02财务表现
基本面看，近3年来泽景科技业务增长呈现出快速增长的趋势。
泽景科技财务表现
招股书显示，2022年到2024年，泽景科技营收规模分别为2.14亿元、5.49亿元以及5.78亿元，年复合增长率超过64%。
其中,HUD解决方案是营收大头，同期该业务占营收比例从80%增长至93.6%。
同期销售成本也在提升，从2022年的1.66亿元增加至2024年的4.2亿元，不过增速略慢与营收。相应的毛利率在稳步提升，数据显示，2022年到2024年，泽景科技毛利率分别为22.6%、25.6%以及27.3%。
开支方面，2022年到2024年，泽景科技销售及营销开支分别为1531万元、1310万元以及2401万元；同期行政开支为6324万元、7660万元以及8033万元。
研发费用有一定下降，从2022年的8343万元降至2024年的6209万元，基本稳定在营收占比10%左右。
截止到2024年，泽景科技还在亏损过程中，不过亏损幅度有所收窄.2022年到2024年，其年内亏损分别为2.56亿元、1.75亿元以及1.38亿元。
另一个比较向好的趋势是，其对于大客户的依赖有所减少。
招股书显示，2022年到2024年泽景科技的营收中，来自前五大客户的占比分别为93%、93.8%以及80.9%。其中来自第一大客户的同期营收占比从47%减少至23.2%。
头部客户中，按照招股书的描述，新势力中的蔚来与理想占据了相当大的份额。
另外，泽景科技计划将此次募集的资金用于：推进生产线的智能化改造与产能扩张；加大研发投入，升级现有产品并开发新技术衍生产品；探索与光学成像、近眼显示等领域企业的战略合作；以及补充流动资金，保障日常运营与战略发展需求。
03车企卷配置，HUD市场吃红利
如果以10年为单位往回倒的话，HUD这个非常细分的市场主要还是以国外厂商为主，且市场规模不大。
一个主要原因，还是在上个10年之前，HUD这项配置大多数出现在高端车型上，渗透率始终处于低位。即便是到2020年，这一数据仍然不高，据灼识咨询统计，2020年中国车载HUD市场仅有100万台，渗透率为4.7%。
HUD市场趋势
这个数据到2024年猛增到390万台，年复合增长率达到41.2%，渗透率到2024年为13.9%。
这是一个符合逻辑的趋势，其背后的驱动力来源于国内车企从卷价格到卷配置的竞争。类似从几十到百万元车型的配置，例如空气悬架、HUD等等，搭载车型逐步下探。
具体到HUD，目前市面可见的带HUD的车型如深蓝S7，起售价仅有14.99万元。
按照目前的趋势，车载HUD市场大概率还将持续扩大，按照灼识咨询预计，到2029年，中国车载HUD市场规模将达到1270万台，渗透率达到40.9%。
同时在全球市场，这个趋势仍然成立，灼识咨询预计W-HUD销售量将从2024年的1070万台增加至2029年的2090万台，AR-HUD则会从200万台增加至760万台。
泽景科技表示，其已经准备好通过本土汽车厂商出海或与海外主机厂直接合作，抓住海外机遇。
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原文标题 : 国产HUD头部企业冲刺港股：背靠蔚来、小米、理想，3年营收翻倍
