作者｜Xuushan、伊凡 编辑｜伊凡
9张图看清硅谷创投生死局
在汇聚了全球最强创新动力的美国西海岸Palace of Fine Arts会场，三个水管工装扮的人正在向众人介绍自己的项目——一个AI+建筑行业材料报价的公司；另一边，一位道路工人装扮的人，正饶有兴致地介绍自己公司的产品——一款沥青路面修复机器人。
硅兔君前方观察员现场摄
这是YC W25 Demo Day上的场景。每年的YC Demo Day，都是硅谷乃至全球的创投盛事。
在YC会场的镁光灯下，商业世界正发生一轮残酷而快速的新陈代谢，大模型奇点时刻，硅基生命的进化和生存法则正在被改写。作为全球最顶尖孵化器的YC，仍旧保留着其神秘的孵化法则——10分钟决策、20万美元换取7%股权哪怕是如今，技术的发展已远快于投资周期，这个法则依然保持不变。
这种看似“豪赌式的投资”背后，是数学概率论与社会认知学的结合，这也是YC——这家其投资组合超过8000亿美元市值的孵化器赖以生存，并长久不衰的底层逻辑。一组数据能说明一切：45%的YC公司能完成A轮融资，4.5%成为独角兽，远超行业均值。Airbnb、Dropbox、Stripe等估值超千亿美元的科技巨头均来自YC。投资者在Demo Day上如经验老到的猎手，寻找未来最有价值的项目。
3月11日，YC刚刚过完第二十岁生日，YC的训练营分成每年春（Spring）、夏（Summer）、秋（Fall）、冬（Winter）四期，这一届是YC 25年的首批毕业生，也称为“YC W25（Winter 25）”。
从应用场景来看，AI、生物健康、金融、教育、具身智能成为今年最为热门的五大赛道。金融、生物健康以17家、18家的项目数量居于第二、第三，几乎分别是AI项目总数的十分之一。可以看出，AI创业的热度仍然一骑绝尘。
截至今年，硅兔君已连续九年亲临现场，对 Y Combinator（YC）活动进行深度报道。
“只要不离开现场，会一直有创业者来和你沟通。”
UpScaleX的合伙人Alan Zong告诉硅兔君他的感受——现场创业者具备极高的销售素养，创始人陌生拜访的沟通精准，拿捏得当，只要不打断，可以不停歇地介绍自己的项目，“AI浓度高，但项目较为初级。现场感受看，AI 时代，半数创始团队有亚裔，其中有华裔面孔的目测有三成。”是Alan对于整个YC W25 Demo Day项目的总体感受，不过在Alan看来，尽管现场火爆，但是缺少令人惊喜的项目。
硅兔君前方观察员现场摄
在本次YC W25活动中，三大特点值得关注：
1、AI主导的创业格局逐渐清晰但无更多惊喜：超过 80%的创业项目聚焦于人工智能领域。大部分项目集中在用AI解决垂直行业的问题，这也反映了这一期的YC Demo Day出现了项目同质化的倾向；另一方面，面向C端消费者的AI应用仍未走出冰河期，专注于大语言模型的公司开始走差异化路线，专注一些非英语类的语言模型能力的提升；
2、国防军工类项目增多：在美国制造业回流的宏大叙事之下，一些国防军工类的项目成为YC的新宠。这是在去年YC S24的Demo Day出现的新方向；
3、项目融资两极分化、估值过高：根据硅兔君与到现场的投资人交流发现，这一次的YC W25 Demo Day的项目在融资上两极分化的趋势更为明显，融满的项目有些已经早早离场，还没融满的项目还在现场卖力宣传，融资范围基本在150万美元到200万美元，以及在Demo Day中的项目估值偏高，没有下降的势头。这与当下AI行业整体估值过高相关；
同质化AI Agent项目扎堆
ChatGPT发布后的第三年，AI的“造富神话”并没有消减，但一些生态的裂变越来越明显——底层模型公司差异化、应用类公司垂直化，初创企业需要比之前更为敏锐地意识到哪些方向才是未来，哪些方向必死。
YC W25 Demo Day上，135家创业团队，正在涌入AI深水区，占到了Demo Day创业项目的82%，尽管比YC F24下降了2.3个百分点，但整体仍处于上升趋势。
UpHonest投研团队根据已有的项目，将AI初创公司分为以下6个方面：
特定行业AI：主要指ToB特定行业的AI解决方案
消费AI：主要指ToC行业的AI解决方案
通用型AI：主要是通用行业的AI解决方案，例如销售、客服等
模型&AI应用开发：主要指在模型训练以及模型开发AI应用所需要的工具
开发者工具：主要指面向开发者代码工具
生成式AI：主要指基于大模型的生成能力进行文生内容服务的公司
与去年同期相比，硅兔君发现，面向特定行业的垂直类AI应用，以及通用型AI应用依旧是当下AI创业最热门的方向之一，两者几乎占据了整个AI创业者群体的76%。YC W25内从事模型或者AI应用的创业项目有所下降，从22%下降至9%。
消费类AI仍在“冰河期”，特定行业的AI以及通用型AI的项目火爆。从事模型研发或纯AI应用开发，以及生成式AI的团队比例骤降。
应用类公司解决的不再是有和无的问题，而是更精准的垂直市场、更优质的专业服务。
这背后，是大模型商业生态之下的残酷裂变。
这显然是一种区别于SaaS时代的全新生存哲学——成为AI的“器官移植者”——通过具体行业Know how的毛细血管，与基础大模型的心脏进行连接与共生。
“今年做垂类AI的公司方向还是比较清晰的。”Alan Zong告诉硅兔君，AI正在进入细分行业当中越来越具体的领域。
Bild AI主要通过AI解读施工蓝图并自动化提取材料与成本数据，帮助客户竞标效率提升10倍；
careCycle将会帮助专注于为医疗保险（Medicare）机构提供人工智能驱动的语音客户服务解决方案，包括全天候客户支持、合规管理、潜在客户开发与信息维护；
Scout主要为K-12学校打造AI学生管理系统，自动化考勤、合规报告等行政流程，替代传统低效系统，助力教育者专注教学优化并减少合规失误。
尽管针对通用行业AI的项目在今年依然赛道拥挤，但Alan Zong表示，2025 年才开始初创做通用的AI应用，除非具备极强的技术优势和开发资源，否则和那些已经准备了两三年、资金和人才更加充裕的A/B轮创业公司同台竞技，很难形成自己的优势，大规模商业拓展会面临不小的挑战。
一些垄断正在形成的赛道——大模型的文生内容上，一些公司正在另辟蹊径。比如说，Mundo AI，来自加拿大的创企团队，正在构建世界上最大、质量最高的多语言数据库，以提升AI在非英语语境下的能力。
当然，一些AI之外的机会也存在。比如说，Maritime Fusion，主要为国防和商业航运建造HTS（高温超导）核聚变反应堆，创始团队在等离子物理学、核工程和电气工程领域拥有十多年的行业和研究经验，曾在SpaceX、特斯拉、哥伦比亚大学和宾夕法尼亚大学工作。
Inversion Semiconductor甚至以小团队规模在打造下一代芯片制造光刻机，旨在以 15 倍的速度制造最强大的芯片。公司通过将粒子加速器缩小 1000 倍，将晶体管缩放到其物理极限，以产生高功率光源。
现场还有一些Fintech的公司但数量并不多，Alumni Ventures的投资人Bryan Liu发现，这一次的YC Demo Day上一些公司在尝试用稳定币解决现实世界的问题，尤其是和美元挂钩的稳定币保持了一定的价值，在通胀很高的地区，例如拉美和非洲，民众持有这些稳定币，有一定的价值。他希望看到更多Fintech相关的项目。
风投正在青睐国防科技
在美国制造业回流以及全球国际关系变动的宏大叙事下，国防军工项目在今年的YC W25 Demo Day 上颇受欢迎。2024年，YC首次涉足国防军工领域，其在2024年，宣布投资一家成立不到半年的飞弹制造公司——Ares Industries。
从某种层面而言，国防科技与风险投资的原则相悖，从历史上看也是如此，硅谷的风险投资者并不愿意支持可能会消耗大量资金的国防硬科技行业。但如今，这个趋势正在改变。
根据第三方数据公司PitchBook的数据，过去两年，美国国防军事方面的风险投资额达到近400亿美元。Space X如今已经成为美国最有价值的私营公司之一，市值3500亿美元；Palantir作为军队的软件提供商，市值超过2500亿美元；另一家制造自主武器的公司Anduril，也在频频传出融资信息。
在YC W25 Demo Day的现场，有不少令人印象深刻的国防军事创业项目。
一艘无人舰艇出现在Demo Day上，Splash主要开发下一代自动水面舰艇（ASV），旨在提供国家安全保障，保护关键资产，如石油钻井平台和航运码头。据官网介绍，该公司的ASV可以保护海上边界和检测来袭船只，一艘船可以巡逻数百平英里并自动报告威胁。
Splash在YC W25现场展示（硅兔君前线观察员摄）
Reditus Space主要专注于在微重力环境中从事先进制造和研究，半导体、生物医药、微重力材料（开发地球表面无法实现的改良材料）。
Reditus Space在YC W25现场展示（硅兔君前线观察员摄）
创业者画像：1/5是华人、多为连续创业者
我们发现今年YC W25中创始人团队的教育经历似乎不再成为YC选择孵化的硬性标准。从名校出身的创业者数量几本和非名校出身的创业者数量保持持平。163个项目中，创始人达到博士学历背景的仅10人。
我们进一步挖掘了YC W25 163位创始人的经历画像，发现当下以YC为代表的硅谷孵化器，更偏爱连续创业者、有过科技大厂经验的创业者们。
相较而言，初出茅庐的学生创业者们占比较小，仅3家项目为学生团队创业。这一局面与十几年前已经大有不同，那时，扎克伯格辍学创业，开启了Meta的传奇之路。山姆·奥尔特曼在斯坦福大学辍学后，创办了OpenAI。如今，YC则会再次选择有过YC经验的创始人们进行投资与扶持。
在硅兔君早期调查中发现，当下硅谷创业者的画像基本趋于一致基本都是：
优秀的学历背景、曾有过创业经历、在大厂中担任公司高管。这一系列加持，让他们顺利踏上硅谷创业的第一波浪潮，获得融资支持。
在今年YC W25项目中，有1/5的创始人均为华人，占据亚洲创业者群体的绝大部分。
与往年的华人创业者数量进行对比，今年华人创业者们的团队占比已经达到高峰，远高于上一期孵化营数量，略低于YC S24。
据硅谷君采访了解到，不少前往硅谷的“淘金者”，一方面是由于国内的创业机会逐渐减少，一方面向往于硅谷自由的创业氛围、更为成熟的创投孵化体系以及丰富的创新网络——总能在硅谷看到许多天马行空的想法，而这些想法往往还能找到“买单者”。这也是越来越多人选择在硅谷挖掘自己创业第一桶金的原因。
从今年的数据来看，多数华人创业者在选择赛道时，都紧跟时代的的脚步，选择了AI方向。36位华人创业者中，有34家企业都与AI有着深度的绑定关系。
其中，像是Trata，通过AI打造了一个众筹股票分析数据库，由AI agents采访对冲基金分析师，获取关键信息，匿名撰写，生成研究报告，汇总为数据库，分析师可以通过贡献意见免费获取更广泛的信息获取权限。
但同时，也有两家创企与AI关系稍弱。一家是Proception Inc，主打人形机器人灵活操作软件解决方案。另一家是Axiom，主要致力于构建一个集中的去中心化金融（DeFi）交易平台。
硅谷内的华人创业者们更多地选择了针对通用型AI赛道进行创业。其次，有12个项目涉及到特定行业的垂直AI应用，4家涉及到AI模型以及其应用的开发。
比如像是Cedar，主要为人身伤害律师事务所提供AI驱动的自动化解决方案，提供24/7客户接待，自动化医疗记录审查，快速识别缺失的文件，确保合规等。该公司创始人以及CEO Jesse Li曾在Intuit为数百万人编写了软件。他的算法每天将数千名客户转接给 CPA，优化呼叫流程的每个部分以转化客户。
优秀的学历背景，是投资人JJ对于本次YC W25 Demo Day上华人群体的印象，很多华人创业者拥有极强的科研能力，还有很多是竞赛高手。
Bryan Liu表示，这一次在YC Demo Day上的华人，在创始团队中担任了不同的功能，有技术骨干，也有站在台前担任营销的角色，还有很多在团队中独挑大梁。
不过，JJ发现在AI Agent方向华人创业者的科研能力或者技术能力并没有很好的发挥出来。与之相反的是，在一些硬科技方向，如Robotics，华人正在发挥出强大的科研能力。例如华人团队背景的项目Proception融资进展得较为顺利。在YC现场，他们属于挑选投资者的一方。
Revise Robotics在YC W25现场展示（来源：硅兔君前线观察员供图）
160+YC创企大点兵！谁将成为下一个独角兽
截至3月7日，硅兔君梳理了160+YC W25项目最新信息，以下是部分项目一览~
AI
Leaping AI：Leaping AI提供拟人化语音AI代理，自动化处理客服与销售通话，可覆盖70%来电并保持90%满意度，支持多语言交互及自我优化算法提升服务效率。
Pinch：多语言、自动实时翻译的视频会议平台，实现跨语言开会，支持口型同步、微表情调整，覆盖20+语言，由前Deepfake视频工具Tavus（红杉投资）工程师创立。
Casixty：通过AI自动化Reddit社区互动，为技术公司精准生成品牌化回复并分析效果，提升参与度与品牌影响力，10周助力客户获5000+ karma。
Nitrode：专注于为游戏开发者和玩家提供人工智能辅助的游戏开发平台。其主要功能包括：利用人工智能技术，自动化生成世界，帮助开发者快速构建游戏环境，辅助编码，降低游戏开发门槛，Prosumer级应用。
Wildcard：Wildcard专注AI代理API集成，自然语言驱动的API网关产品，通过标准化agents.json及开源SDK简化发现与调用流程。
......RoboticsPave Robotics：沥青路面修复机器人，全天候运行，辅助道路公司密封道路沥青裂缝，提高修复效率、降低成本—— 美国的道路状况堪忧，每年养护修复花费270亿美元，由于劳动力老龄化和劳动力短缺，道路修复进程缓慢、昂贵且难度加大。
Proception：人形机器人灵活操作软件解决方案，前特斯拉Optimus人形机器人团队成员创立，其本科哈工大、硕士斯坦福。
Red Barn Robotics：农场除草机器人，计算机视觉驱动识别杂草。美国农业除草市场规模约1000亿美元，劳动力短缺，每年农场有1/5职位空缺。
Revise Robotics：专注于利用机器人技术和人工智能加速电子产品的翻新过程，特别是笔记本电脑（美国每年产生超过3000万台废弃电脑），主要客户是IT资产管理/处置公司。
General Trajectory：构建驱动机器人在现实物理环境中运动的VLA - 视觉语言动作大模型，从仓储环境中的码垛、分拣、拾取任务切入。
......HealthcareMecha Health：致力于通过AI帮助放射科医生生成初步报告，提高诊断准确性、缩短报告生成时间，其AI能够追踪每一发现的医疗图像证据，并引用训练数据中的实例，为每项结论提供依据，最终改善患者护理质量。
Toothy AI：为牙科诊所提供全自动化的应收账款管理解决方案。基于AI的产品能自动完成保险核实、索赔提交、报销处理以及拒赔跟进，大幅缩短医保回款周期。
Cenote：AI驱动的医疗机构管理流程优化工具，从转诊接收切入，只在通过AI自动化转诊接收病人登记和管理流程，缩短诊所处理新病人的时间。
HealthKey：专注于为临床试验研究机构提供人工智能驱动的患者筛选解决方案。通过与电子健康记录（EHR）系统的集成，利用AI技术自动筛选符合临床试验资格的患者，简化了患者招募过程。
Tire Swing：Tire Swing专注医疗合规自动化，支持实时法规检索与政策漏洞检测。
......BioTechDelineate：大规模提取和分析生物制药研究论文和专利中的数据。通过增加证据聚合的规模和速度，Delineate 正在改变制药公司做出基于证据的开发决策的方式。
Bindwell：专注于为农药研发提供人工智能驱动的平台，创始人表示其AI模型Foldwell运算速度是AlphaFold 3的4倍。
Uncommon Therapeutics：专注于开发针对罕见神经系统疾病的创新疗法。其创始人Noah Auerhahn在女儿被诊断为Rett综合症后，致力于寻找有效的治疗方法。通过识别多种药物并组合使用，Noah女儿的生活质量成功改善，并设计了多种潜在的治疗方案。
......FintechTrace：为金融科技公司和银行构建语音 AI 代理，处理客户支持。除了回答通用问题，AI 代理还可以执行“替我换卡”或“对这笔收费提出异议”等操作，同时保持类似人类的对话。
Fira：帮助投资公司的分析师从上市公司和私营公司的非结构化报告中即时提取和分析数据，最初专注于精品投资银行和小型私募股权公司。
......EduAlice.tech：Alice.tech 通过AI将教材转化为个性化备考方案，提供重点解析、自适应习题及弱点分析，7000+学生使用，月收入增速60%。
GradeWiz：GradeWiz是AI教学评分系统，自动化生成评分标准并批改作业，提供即时个性化反馈。核心产品实现95%准确率的STEM学科评分，平均节省教师60%批改时间，已应用于12所高校，释放教学资源提升教育质量。
Excellence Learning：为高中生提供AI驱动的数学学习平台，涵盖高中及AP课程的数学课程。学生可通过每周一对一的视频通话与斯坦福大学的导师进行对话，并获得持续支持。此外，Excellence还提供个性化的课程、练习和备考模块。
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原文标题 : 直击YC W25现场！独家对话一线投资人：AI同质化加重，融资冰火两重天
