文｜螳螂观察（TanglangFin）
作者｜图霖
苹果背后的零部件供应商，向来不缺关注度，瑞声科技便是其中之一。
1997年，因“捡漏”日本某公司微型喇叭订单，瑞声科技与摩托罗拉达成合作。摩托罗拉鼎盛时期，恰逢国内手机市场进入高速发展期。得到摩托罗拉认可后，瑞声科技在国际市场开始展露头角，先后拿下了多家高端通信公司的订单。
早期的名声积累为瑞声和苹果的合作埋下了伏笔。2010年，苹果手机史上“巅峰之作”iPhone4登场，被选定为供应商的瑞声科技也因此一夜爆红。其后一年，瑞声科技又将三星手机这一大客户“收入囊中”。自此，进入飞速发展期。
但苹果之于供应商，向来是把“双刃剑”。早期红利期褪去之后，最近两年，全球手机出货量下落，瑞声科技业绩随之受到影响，“苹果第一供应商”的光环开始褪色。
近日，瑞声科技公布其2021年第三季度业绩，从数据来看，瑞声似乎找到了解决方案。
多元营收结构下，前三季度业绩维稳
单看第三季度业绩，瑞声的表现其实并不“理想”。
此前，市场预估瑞声科技第三季度营收45．9亿元，毛利率23．5％，净利润3．086亿元。但最终数据显示，2021年第三季度，瑞声科技收入为人民币42．5亿元，同比下降6．1％；毛利率为22．7％，同比下降0．9个百分点；净利润为人民币1．83亿元，同比下降57．4％。
但综合前三季度业绩，瑞声交出的却是一份“营利双升”的成绩单。
前三季度，瑞声科技实现收入为人民币128．6亿元，同比上涨4．0％；毛利率为26．3％，同比上涨3．0个百分点；净利润为人民币11．04亿元，同比增47．1％。
按照披露的业绩报告，第三季度业绩受影响，一方面是海外疫情仍在持续，使得安卓声学产品的毛利率受到波及。另一方面是上游原材料，诸如晶片等价格上涨，带动生产成本上扬，盈利能力难敌第二季度。
而之所以在第三季度业绩下跌的情况下，瑞声前三季度综合业绩仍能维稳，“螳螂观察”认为，多元营收结构是重要原因之一。
尽管靠扬声器起家，但瑞声的业务早已拓展至其他领域。目前，已全方位覆盖声学、光学、电磁传动、射频、MEMS和精密结构件等多个板块。因而，在市场风险来临之际，瑞声可以更从容地应对。
（来源：同花顺）
具体到业务层面来看，包括声学、光学、电磁传动及精密结构件和微机电系统器件在内的四大主要版块，几乎都实现了“第三季度微跌，前三季度维稳”。
声学方面，受疫情影响，安卓声学产品毛利率受损，因而，尽管第三季度声学业务收入实现环比上升7．8％，但毛利率仍旧环比下降了2．1个百分点。
好在声学作为瑞声的最大基本盘，抗风险能力较强。综合前三季度来看，声学业务实现收入为人民币63．4亿元，同比增长15．5％，毛利率为30．7％，同比提升4．3个百分点。
光学和微机电系统器件，都是受上游原材料价格波动影响较大的业务。2021年第三季度，光学业务收入同比下降17．6％至人民币3．9亿元，毛利率同比下降9．6个百分点至15．0％。微机电系统器件业务收入为人民币2．54亿元，同比下降31．1％，毛利率为15．3％，同比下降3．7个百分点。
综合前三季度业绩，占比更高的光学业务表现更好，实现收入人民币18．7亿元，同比增长70．4％，毛利率为22．6％，同比上升5．1个百分点。而微机电系统器件业务就没那么“幸运”了，收入同比下降6．2％至人民币7．75亿元，毛利率为16．0％，同比下降1．5个百分点。
电磁传动及精密结构件版块的情况，可以用“增利不增收”来概括。
第三季度，由于主要客户马达产品价格以及精密结构件业务价格同比下滑，该版块收入为人民币14．0亿元，同比下降7．9％，毛利率为20．3％，同比上升0．2个百分点。前三季度，该版块实现收入人民币38．4亿元，同比下降22．1％，毛利率为22．5％，同比提升0．3个百分点。
总之，疫情和原材料价格上涨，并未撼动瑞声科技整体的增长趋势。多元营收结构下，瑞声的抗风险能力也再次得到了验证。
“苹果光环”不再，瑞声未来之路难走？
如开头所述，在成功“牵手”苹果之后，瑞声曾迎来过很长一段时间的“高光期”。2005年上市时，瑞声科技的股价仅2．85港元，2017年，这一数字达到历史最高点，185港元，市值也一度突破2260亿港元。
但与苹果的合作，并非只有光鲜的一面，苹果对供应链企业近乎“偏执”的控制，使得瑞声在竞争中逐渐趋于被动。
据业内人士称，瑞声的苹果生产线上，所有控制软件、电脑、ERP系统，都是苹果提供的。瑞声生产线负责人甚至没有权限查看突发问题，需要苹果为其开权限。换句话说，除设备和工人之外的所有部分，几乎都由苹果控制。
与苹果“绑定”的越紧密，在市场环境对苹果造成影响时，瑞声受到的波及就越大。
譬如2018年11月，苹果曾收跌5．04％，市值蒸发近500亿美元，随之，包括瑞声、歌尔和工业富联在内的供应链企业均出现了股价下跌。
由于自2017年开始，全球手机出货量下降，加上立讯精密等竞争对手不断蚕食市场，瑞声科技的“苹果光环”不再。2018年，瑞声收入181．31亿元，同比下降14．1％；毛利67．43亿元，同比下降22．7％。收入和毛利双双下跌，瑞声的日子不再像从前那般好过了。
于是，最近几年，瑞声加快了步伐，开始化被动为主动。
一方面，瑞声继续“砸钱”搞研发，力图在技术专利层面保持领先。
数据显示，瑞声科技在全球设立了19个研发中心，投入的研发经费占去年总收入的11．2％。同时，截止去年，在全球范围内共获得6034项专利，另有6287项专利正在申请中。
另一方面，瑞声开启了“投资收购”之旅，希望依托“外力”为企业发展提速。
譬如10月份，瑞声就先后完成了对SWIRVision Systems公司的A轮投资，对苹果供应商东阳精密机器（昆山）的收购。不论是对前者的投资，还是对后者的收购，瑞声都是抱着双重目的去的，一是技术互补，二是资源置换。
据了解，SWIR主要业务为工业自动化、消费电子、AR／VR系统、自动驾驶汽车和其他应用开发下一代图像传感器解决方案。
瑞声此前在光学业务层面的优势，主要集中在硬件的精度与制造，SWIR在传感器解决方案上的优势，会帮助瑞声更好地实现技术互补。
同时，瑞声是半路转向光学业务的，此前仅聚焦以手机为主的消费电子端。此次投资的SWIR，主营业务有AR／VR和汽车自动驾驶的图像传感器，可以帮助瑞声跳出手机圈，在汽车甚至元宇宙领域，打开更多想象空间。
瑞声是半路转向光学业务的。踏入光学市场，竞争者有增无减，主要是手机镜头模组供应商，如舜宇、欧菲克。此次收购的SWIR主营业务有AR／VR和汽车自动驾驶的图像传感器。一个是元宇宙一个是汽车，跳出了手机圈，在业务上打开更多想象空间。这一层意思要不要在文中点明呢？
对东阳精密的收购，亦是同理。通过东阳原有优质业务的补充，可以提升瑞声现有的精密结构件业务板块。
此前，华为曾是瑞声精密结构件业务的大客户，但众所周知，华为手机业务此前受重创，因而瑞声也受到影响。而此次收购，恰好能为瑞声导入更多优质客户，有利于其未来长远发展。
此外，触觉反馈技术受到市场热捧，对瑞声也是一大利好。
今年5月，微信发布的新版本中，“炸一炸”功能引发网友热议，甚至一度登上热搜。该功能由此前的“拍一拍”进化而来，用户只需简单在“拍一拍”设置中添加炸弹、烟花等会动的表情，就会触发“拍一拍”和“爆炸震动”双重效果。
而这一功能，正是依托高性能触觉反馈技术而生。
基于AR、VR等行业技术需求旺盛，触觉反馈的市场前景相当可观。据英国咨询公司IDTechEx Research今年2月发布的最新报告，触觉反馈技术市场正呈指数级增长，预计到2025年，市场规模将接近50亿美元（约合人民币约321亿元）。
瑞声是该技术在国内的代表企业，公司开发的瑞声科技RichTap?触觉反馈方案，既能为应用开发商提供振感设计工具，也能为终端厂商提供触感设计方案。已服务过的客户包括OPPO、vivo、一加等。
11月11日，瑞声科技RichTap?触觉反馈解决方案联合天谕手游，打造全球首款拥有4D振感体验的大型立体幻想手游（MMO），迎来该款游戏的首次触感幻新。可见，触觉反馈技术还将为游戏行业开启新一轮体验创新。
总得来说，在苹果带来的高光期步入尾声以后，瑞声通过坚持自研和及时的投资收购等动作，稳住了业务基本盘。随着更多优质客户接入，以及触觉反馈技术的持续升温，瑞声的未来，依然可期。
参考资料：
1．《揭秘控制狂苹果的供应链操控术》——盒饭财经
2．《瑞声科技：专注为手机打造“好声音”和“好眼球” 》——砺石商业评论
3．《左手收购右手投资，瑞声科技动作频频的背后》——旭日大数据
＊本文图片均来源于网络
